5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体市(shì)场(chǎng)，引发(fā)业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要(yào)是基(jī)于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复(fù)苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在(zài)差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产品研发(fā)和客(kè)户导入进(jìn)程可能(néng)不及预期；二(èr)是下游需求不及预(yù)期，在(zài)边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端需求(qiú)可能不(bù)及(jí)预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字(zì)化的长期关(guān)键(jiàn)驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期(qī)维度(dù)数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏(sū)会加大企业(yè)数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年(nián)板块(kuài)调(diào)整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年(nián)初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的(de)股价(jià)其实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业(yè)近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板块和细(xì)分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资机(jī)会。他进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次(cì)工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能源为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三次(cì)是(shì)信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶(jiē)段的(de)人工智(zhì)能(néng)从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力(lì)的提(tí)升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了(le)个人电脑、互(hù)联(lián)网革命和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云(yún)管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节(jié)发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化(huà)为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次(nuò)安基(jī)金科(kē)技(jì)组(zǔ)基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的(de)芯片设(shè)计(jì)都会(huì)在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美(měi)国(guó)对中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替(tì)代(dài)提供(gōng)了(le)坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业(yè)库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来(lái)，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片等核心(xīn)环节(jié)预期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行(xíng)业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司(sī)的(de)一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速推(tuī)进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来(lái)边际变化，需要(yào)持(chí)续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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