财联社5月8日讯（当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低(dī)配和低(dī)估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红，银行为(wèi)首的(de)大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓指导(dǎo)意(yì)见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏(sū)预期(qī)之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士指出(chū)，这(zhè)种单(dān)一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下(xià)，原(yuán)来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的(de)企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权(quán)益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行和招商银行，其(qí)余银(yín)行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的(de)估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dì当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍ng)的(de)高分红和高股息是(shì)银(yín)行(xíng)股(gǔ)相(xiāng)对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来国(guó)有大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，银行板块在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比(bǐ)，在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国(guó)内(nèi)银行的(de)估(gū)值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射(shè)包括不当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍(bù)限于大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的(de)方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严(yán)重等。但(dàn)从当前(qián)的(de)金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市(shì)值板块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行(xíng)情结构(gòu)差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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