自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度(dù)投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基(jī)金(jīn)经理对后市的基本看法。多数(shù)明星(xīng)基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持(chí)了自己的投资风(fēng)格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春表示比较长的古诗词，比较长的古诗10句(shì)对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会。刘(liú)格(gé)菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更注(zhù)重(zhòng)基本面(miàn)和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客(kè)观上当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受(shòu)基(jī)民关(guān)注的基(jī)金(jīn)经理，他是国(guó)内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的(de)一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例(lì)的(de)94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业(yè)三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金基本维持(chí)和(hé)去(qù)年底的(de)差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度(dù)末该基金持有港股和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配(pèi)置港股(gǔ) 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域分(fēn)布(bù)上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理性的心理(lǐ)状态(tài)，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机会时全力出(chū)击。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，只是(shì)在结(jié)构上进行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股变化不(bù)大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该基金的第一(yī)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，而在去(qù)年(nián)末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而药(yào)明生(shēng)物(wù)退出前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业三年(nián)持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股，但(dàn)相较去(qù)年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主动权益基(jī)金管理规模比较长的古诗词，比较长的古诗10句超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持(chí)平(píng)，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方(fāng)达张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元(yuán)，相比三(sān)季度末(mò)减少(shǎo)了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会(huì)清(qīng)晰(xī)写道自己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投(tóu)资很(hěn)吸引(yǐn)人的一(yī)点(diǎn)是，投资者可以用很(hěn)长一段(duàn)时间来充分观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到它(tā)们(men)用事实证明自己的成功和(hé)巨(jù)大(dà)的成(chéng)长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的优(yōu)势之一(yī)在(zài)于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业(yè)和企业(yè)的洞察(chá)，所有这些都使投资者未(wèi)来更(gèng)可(kě)能做(zuò)出对具体投(tóu)资标的内在价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性可(kě)能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的。我们(men)会参(cān)考全球产业升级的经(jīng)验(yàn)，持(chí)续做深入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估(gū)企业的(de)竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识(shí)别出(chū)好公(gōng)司是如(rú)此重要，因为好公司不(bù)是(shì)好(hǎo)股票(piào)的唯一情(qíng)形就是估(gū)值(zhí)过高，在(zài)其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业(yè)的定(dìng)期报告并对财(cái)务(wù)数(shù)据进行系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企业基本(běn)面(miàn)的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都(dōu)会(huì)反映在财务数据中，定(dìng)量的数(shù)据可以(yǐ)用(yòng)来(lái)检验(yàn)并修正(zhèng)调研(yán)中对企(qǐ)业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财(cái)务状况(kuàng)了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评(píng)判(pàn)这(zhè)家(jiā)公司的(de)未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如(rú)果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够(gòu)一(yī)路坚持(chí)下(xià)来(lái)的重(zhòng)要因素(sù)，也通常(cháng)意(yì)味(wèi)着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三的(de)基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季(jì)度末(mò)该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四(sì)季度(dù)末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可(kě)能是(shì)高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不理想的(de)原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全(quán)球比(bǐ)较(jiào)优势(shì)的高(gāo)端制造产业链布局。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前(qián)十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本(běn)面优秀(xiù)和增量价(jià)值积(jī)累(lèi)的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业链的(de)变化在市(shì)场定价(jià)中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的(de)阶段(duàn)特点来说，当前市(shì)场的(de)参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预(yù)期(qī)的(de)时间(jiān)维度预期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速(sù)度都(dōu)会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提(tí)高了难度，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹配的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择(zé)也就是三(sān)、五次(cì)

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为(wèi)知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季度(dù)如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市(shì)场投资机会(huì)，也(yě)非常(cháng)受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度(dù)中国经(jīng)济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过(guò)程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠(gāng)杆(gān)的动力(lì)不强，复苏力(lì)度(dù)相(xiāng)比市(shì)场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下(xià)复杂(zá)环(huán)境下各(gè)种危机的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强了未来通胀的(de)韧性，也让美(měi)联储在货币(bì)政策调(diào)整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基(jī)本面遇到无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国企相关板块(kuài)获得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基(jī)金一季度操作(zuò)不(bù)多(duō)，主要包括行业(yè)上用医药替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆向增持(chí)了一(yī)些由(yóu)于短期(qī)基本面(miàn)一(yī)般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个(gè)季度(dù)位列前五(wǔ)大(dà)重仓股之一的(de)五粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退出(chū)该(gāi)基金前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留在(zài)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行(xíng)了积(jī)极的研究，方向上(shàng)非常认同其很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，将极大提升全(quán)社会的(de)生产效(xiào)率，但(dàn)客观上我们(men)当下的研究认知还不(bù)具备对(duì)相关(guān)标的的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们(men)“以相对合理的价格买(mǎi)入(rù)预(yù)期收益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他(tā)表示(shì)，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究(jiū)获得超额认知(zhī)、并最终映射(shè)到(dào)投资上(shàng)来获(huò)得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但终其一生最(zuì)重要的其实也(yě)就是那三(sān)、五次，我们平时的(de)不断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在(zài)酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得(dé)了(le)更(gèng)多(duō)实质性(xìng)认同的声音和举动；国(guó)内主要城市的一(yī)二(èr)手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经(jīng)进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济(jì)带入正(zhèng)循(xún)环。一(yī)如当下的证券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心的(de)希(xī)望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量(liàng)博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓股，金域医学新进(jìn)前三大(dà)重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自(zì)2021年以来(lái)，金域医(yī)学首次进(jìn)入富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域医(yī)学是一家以第三方医学检验及(jí)病理诊断业务为核心(xīn)的(de)高科技服务企业(yè)，通过不断积累的(de)“大平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和(hé)大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为全(quán)国各级医(yī)疗机构提(tí)供领先的医(yī)学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命(mìng)科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康(kāng)德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在一季度(dù)退(tuì)出富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实(shí)体经(jīng)济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观(guān)经济(jì)指标在(zài)3月份有了明(míng)显改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的(de)一些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确(què)认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈现的(de)复苏力度还(hái)不是(shì)很(hěn)强，但我们应(yīng)该(gāi)看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依然处于(yú)长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力的位(wèi)置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他(tā)表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难(nán)终将找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平(píng)的(de)是(shì)相(xiāng)当合适(shì)的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致力于(yú)在优(yōu)质股票(piào)里寻(xún)找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我们(men)并不具备精确预(yù)测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集(jí)中在耐(nài)心收(shōu)集具有远大(dà)前景的(de)优(yōu)秀(xiù)公司，等待(dài)公(gōng)司自(zì)身(shēn)创造(zào)价(jià)值(zhí)的实现和市(shì)场情(qíng)绪(xù)在(zài)未来某个时点(diǎn)的周期性回(hu比较长的古诗词，比较长的古诗10句í)归。个股选择(zé)层(céng)面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善(shàn)、管理层(céng)优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的概率(lǜ)能(néng)在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资(zī)本市(shì)场(chǎng)收益是成长型基(jī)金(jīn)获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板(bǎn)块的(de)基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如(rú)何调仓换股，他又是如何(hé)看待(dài)未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行(xíng)业(yè)板(bǎn)块变(biàn)化不(bù)大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有大的(de)变(biàn)化(huà)，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非择(zé)时的投(tóu)资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在(zài)其前(qián)十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利(lì)率环境大概率持续更长时(shí)间。气(qì)球(qiú)事件导致中美关(guān)系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资(zī)产负(fù)债(zhài)表、修复(fù)信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正常化，居(jū)民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率超预(yù)期回(huí)升(shēng)。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过快带来的(de)金融风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是(shì)流动性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不大(dà)，海外央行及时救助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大(dà)，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的可(kě)能(néng)性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的(de)路(lù)上。除了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多公(gōng)司在过(guò)去几年始(shǐ)终做正确的(de)事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可(kě)以(yǐ)让内心(xīn)更加平静(jìng)。我们对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 比较长的古诗词，比较长的古诗10句