金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式(shì)登陆(lù)港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至(zhì)今没(méi)有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实现资本上市的(de)白酒(jiǔ)股，目(mù)前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入(rù)基石(shí)投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡共(gòng)计引入两轮投资者，分(fēn)别(bié)是有(yǒu)着“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称(chēng)的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一家致力提(tí)供(gōng)以酱香型为主的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包(bāo)括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四(sì)大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型三大(dà)白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显示(shì)，按(àn)2021年收入(rù)计(jì)算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司(sī)，以(yǐ)及中国(guó)白(bái)酒行业(yè)中提供三种香型(xíng)白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司(sī)相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒李渡(dù)的(de)“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于(yú)同期(qī)分别(bié)占公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称(chēng)大部(bù)分存(cún)货(huò)为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾(céng)操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸(mào)学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华(huá)联(lián)集团董(dǒng)事、董事(shì)局副主席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的(de)代理权(quán)，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经销(xiāo)商的日(rì)子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他在白(bái)酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随(suí)后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来米卢(lú)担任金六(liù)福形象(xiàng)代(dài)言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国(guó)人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放量(liàng)都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六(liù)福(fú)迅速(sù)成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江(jiāng社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面)西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联网、酒业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知名的盛初咨(zī)询(xún)董(dǒng)事(shì)长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将长期进(jìn)入(rù)销量负增长(zhǎng)、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是(shì)行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集(jí)中度(dù)看趋(qū)势，真正的高端消费在(zài)疫情场(chǎng)景中并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍然(rán)在低位(wèi)徘(pái)徊，一二季度(dù)上市(shì)公司(sī)业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大(dà)产区(qū)都(dōu)在(zài)扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会(huì)产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和(hé)地方(fāng)酒企的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的(de)主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的(de)价位带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳(láo)动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到(dào)城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的(de)量(liàng)至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降15%，节(jié)后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端(duān)节前增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向何(hé)方(fāng)让我们(men)拭目以待。

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