A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地(dì)上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一(yī)系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自(zì)去年(nián)上市以(yǐ)来(lái)最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋(qū)势和产业价(jià)值的变(biàn)化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国(guó)石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资(zī)本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的(de)态度(dù)能一定程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随(suí)算力网(wǎng)络的(de)进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业务的(de)需求，公(gōng)司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估(gū)值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运(yùn)营(yíng)商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故事(shì)引发市场热议。即很长一(yī)段时(shí)间以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即(jí)大(dà)多股价(jià)超过茅台(tái)的上市公司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接(jiē)在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后(对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全(quán)通教(jiào)育(yù)等(děng)多家(jiā)公(gōng)司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度(dù)变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳(wěn)增(zēng)长的(de)利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需(xū)要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而(ér)中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年(nián)一季度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信(xìn)号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国(guó)移动数字化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数(shù)字(zì)化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡(gòng)献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增(zēn对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思g)长(zhǎng)的(de)第(dì)一驱(qū)动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营。

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