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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于(yú)通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下降”才能(néng)确(què)信没(méi)有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍然(rán)可以实(shí)现软着(zhe)陆叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜，在不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联互通(tōng)合(hé)作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外(wài)投资者经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设(shè)施机(jī)构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结(jié)算等方面(miàn)互联互通的机制(zhì)安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并完成(chéng)内地(dì)银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的(de)境外投资(zī)者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交(jiāo)易(yì)净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可(kě)根(gēn)据市(shì)场情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发(fā)布关(guān)于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停(tíng)止交易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易所债券(quàn)交易(yì)规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮(lún)加(jiā)息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步(bù)伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本(běn)面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一(yī)段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程(chéng)度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观(guān)。但在(zài)价格持(chí)续下(xià)跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预估(gū)超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自(zì)身基本面(miàn)供应(yīng)增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚(yà)截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库(kù)存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受到年初国内(nèi)疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)允许更(gèng)多(duō)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库(kù)存都不同程度(dù)下降，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内(nèi)低位(wèi)，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低(dī)是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库(kù)也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要(yào)进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库(kù)存压力(lì)明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累(lèi)库(kù)必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期(qī)内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间(jiān)周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任(rèn)何可能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低(dī)水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经在市(shì)场预期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物(wù)柴(chái)油(yóu)政策比例一段时期内(nèi)是固(gù)定(dìng)的叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜，不会因(yīn)为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波(bō)动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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