本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为同股同(tóng)权的(de)两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国(guó)金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票(piào)评级(jí)从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器(qì)最(zuì)新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应(yīng)加(jiā)剧，在全球(qiú)金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年(nián)11月的(de)历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机(jī)构(gòu)不再(zài)抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股招行等承压(yā)，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利(lì)增速；二(èr)是“中国特色估值体系(xì)”开始(shǐ)说唱歌手bp，说唱b7是什么意思风行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)二者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中特(tè)估概念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值(zhí)回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本(běn)新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日前(qián)表示(shì)：“无论从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份上涨的(de)年份分(fēn)别(bié)为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标(biāo)已不(bù)太说唱歌手bp，说唱b7是什么意思灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数(shù)能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德(dé)时代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持(chí)在万亿元之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附(fù)近的半(bàn)年线(xiàn)和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大(dà)。

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