昨天深夜，美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上(shàng)午，美(měi)国(guó)共和(hé)党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫(gōng)代(dài)表举行(xíng)闭门会(huì)议，但(dàn)会议开始后不久就(jiù)突(tū)然(rán)离(lí)开(kāi)。格(gé)雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实在不(bù)可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会(huì)在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消息传出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压(yā)力可能影响联储的利率路(lù)径(jìng)，若源于银行(xíng)业危机的信贷环境收(shōu)紧导致(zhì)经(jīng)济放缓，美联(lián)储可能(néng)不必让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美(měi)联储6月份加息25个基(jī)点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下月(yuè)将(jiāng)利(lì)率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限事态(tài)发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对(duì)利率(lǜ)前(qián)景敏感的两年期美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)迅速远离他(tā)讲话(huà)前所(suǒ)创的两个月(yuè)来高位，一度较高位回(huí)落(luò)超(chāo)过10个基(jī)点；美(měi)元指数刷新日(rì)低见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语(dī)，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美债收益率(lǜ)逐步(bù)回升，全天攀(pān)升收官(guān)，美(měi)股和(hé)美元(yuán)的跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判(pàn)暂停拖累(lèi)三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走势(shì)分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有色(sè)金(jīn)属大多上涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌(diē)势(shì)头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一周(zhōu)前水平(píng)，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦(lún)特(tè)7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语)终结(jié)四周连跌。

　　北京(jīng)时(shí)间(jiān)今晨(chén)六点，有最(zuì)新(xīn)消息(xī)称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达(dá)会场，准备(bèi)继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人(rén)将于北京(jīng)时(shí)间今天(tiān)上午重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈(tán)判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开债务上(shàng)限解决不(bù)了(le)任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金余额截(jié)至(zhì)5月18日(rì)进一(yī)步降至573亿(yì)美(měi)元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可(kě)能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天(tiān)凌晨），美联(lián)储主席(xí)鲍威尔出席名(míng)为“货币政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市场关(guān)注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国通胀(zhàng)远远高于(yú)我们2％的(de)目(mù)标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让(ràng)通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时(shí)发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于(yú)支持6月会议暂不加息(xī)，而(ér)且银行(xíng)业危机导(dǎo)致的信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可(kě)能意味着美(měi)联(lián)储峰值利率将低(dī)于预(yù)期：“鉴于(yú)信贷(dài)压力可能对经济(jì)增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造成的负面(miàn)影响，可(kě)能无需（继续）加息至那么高的(de)水平(píng)就(jiù)能(néng)成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足(zú)进步，政策立场(chǎng)现在是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太(tài)多与做太少的(de)风险正变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄今(jīn)为止收紧政策(cè)的效(xiào)应滞后(hòu)，以及近期银行业(yè)压力导(dǎo)致的信(xìn)贷收紧程度(dù)等多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美(měi)联储有能力(lì)观察更多数(shù)据和未来前景的演变，然后再(zài)决定可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述(shù)提(tí)到的观点(diǎn)及其能实现(xiàn)的程度也都存(cún)在不(bù)确定(dìng)性(xìng)，理由是“未来(lái)前景(jǐng)面临着(zhe)历史性高企的(de)不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货(huò)币政策应(yīng)进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这(zhè)说(shuō)明银行(xíng)业危机(jī)后，鲍威(wēi)尔(ěr)开(kāi)始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预(yù)期转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日(rì)内(nèi)平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴表示(shì)，主要有(yǒu)三(sān)方面(miàn)：一(yī)是产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐(lè)观(guān)；三(sān)是交易(yì)者在对(duì)冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师(shī)李嘉豪认为(wèi)，各(gè)自的(de)原因并不(bù)相(xiāng)同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌(diē)幅较大的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)在于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增(zēng)加(jiā)，库(kù)存(cún)依(yī)旧累(lèi)库，可(kě)见下游的持货(huò)意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上(shàng)周到(dào)港5万吨，对供(gōng)需关(guān)系也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库(kù)的影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价格持续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松(sōng)动(dòng)，中下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎(shèn见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语)或者恐(kǒng)高的情形，因此产(chǎn)销(xiāo)出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴能(néng)源新(xīn)增(zēng)投(tóu)产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式(shì)点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划(huà)于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)的天然(rán)碱(jiǎn)预计生产成本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能(néng)和低成(chéng)本(běn)纯碱(jiǎn)的(de)叠加(jiā)作用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴能源点火的(de)信(xìn)息落(luò)地(dì)，市场看空情绪高(gāo)涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发生(shēng)变化(huà)，这是(shì)市场(chǎng)早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这一(yī)点从9月(yuè)合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证。在(zài)这个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松(sōng)的预期下，产业链开(kāi)始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格(gé)也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货(huò)回归的(de)方式收敛(liǎn)基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表(biǎo)示(shì)，近期(qī)市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据(jù)来看，原片库存(cún)偏高，补库意(yì)愿相比(bǐ)4月(yuè)降低(dī)。从玻(bō)璃产(chǎn)销数据(jù)来(lái)看，5月沙(shā)河(hé)地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平(píng)均为73％，华东地区(qū)产销(xiāo)数据平(píng)均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据(jù)大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库(kù)存(cún)和低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出(chū)现(xiàn)过反弹，但反弹(dàn)后(hòu)利润改善很多(duō)，加(jiā)之终端表现并不乐观(guān)，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期(qī)、国内经济复苏不(bù)及(jí)预期(qī)的背(bèi)景下，整个工业品价格承压，纯(chún)碱此前强(qiáng)势的中观逻(luó)辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部(bù)分(fēn)市场资金在(zài)做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对(duì)于(yú)后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关(guān)注检修(xiū)是否能带(dài)来现货价格短期的(de)企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产(chǎn)后必然走(zǒu)向过剩(shèng)，而短期检修(xiū)的(de)兑现有(yǒu)限，因此检修仅(jǐn)为(wèi)长(zhǎng)期趋势下的扰(rǎo)动(dòng)，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能(néng)够起来：一是(shì)等待下游的(de)原料(liào)库存消耗(hào)，二是对未(wèi)来的(de)需求是否存(cún)在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消(xiāo)耗前期(qī)库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格(gé)预(yù)期偏弱。后(hòu)市关注在需求存(cún)在缺口的情形下(xià)，7月订单(dān)是(shì)否(fǒu)依(yī)旧具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期(qī)来(lái)看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓(cāng)的变化，短线(xiàn)资金离场或(huò)使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是(shì)以(yǐ)现(xiàn)货下(xià)跌(diē)方式来修复；二是(shì)月供需预期博弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱(ruò)势(shì)，可重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能(néng)源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市(shì)弱势(shì)也将继续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则视终端需求(qiú)变动来判断是否维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注下游深加(jiā)工订单情况、地产施工端(duān)情(qíng)况。若后期地产施工端主体(tǐ)封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那(nà)么(me)玻璃(lí)的需(xū)求量(liàng)将抬升，下游深加工订单(dān)数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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