财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的(de)淡旺季(jì)特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆(bào)的淄(zī)博烧(shāo)烤一(yī)定程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增(zēng)速也(yě)分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收(shōu)突破(pò)百(bǎi)亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河(hé)和(hé)西藏发展(zhǎn)在(zài)内(nèi)的外资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然(rán)堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比(bǐ)去年(nián)同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场(chǎng)颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低点迄今股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北(běi)京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研(yán)报罗列五大巨头的(de)具体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平，市(shì)场集中度(dù)仍(réng)有提升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升后头部(bù)企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步(bù)提升盈利(lì)水平。分析(xī)人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场趋势不(bù)变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)市场颓(tuí)势明显，百威英博销量(liàng)下滑(huá)，一手扶(fú)持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多(duō)个(gè)地区(qū)的销售权(quán)划归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的(de)业(yè)绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销(xiāo)量最(zuì)大的华润雪(xuě)花(huā)啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的(de)大(dà)绿棒子(zi)，现在(zài)已经很难见到了(le)，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤(pí)酒成本主要(yào)材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多(duō)次实施提价(jià)举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部分到全新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏(sū)提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的(de)产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大(dà)师传奇(qí)”，都是(shì)为了(le)继(jì)续突破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能(néng)锐不(bù)可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山(shān)品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构持续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来低(dī)基数效应(yīng)，预计(jì)公司全年业绩将维(wéi)持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销(xiāo)量来(lái)自(zì)中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才30岁，借(jiè)此拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫证券指出(chū)，华(huá)润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下）新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空(kōng)间较大，高(gāo)端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩(suō)不少(shǎo)，被(bèi)雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季度(dù)延(yán)续高(gāo)增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘(mì)诀(jué)，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持续(xù)开拓市(shì)场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革(gé)红利(lì)释放(fàng)正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩(jì)弹(dàn)性将进(jìn)一(yī)步(bù)加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行业格局未(wèi)定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势(shì)，产品风味及应(yīng)用场景布局多(duō)元化(huà)企业，将更加(jiā)能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行(xíng)业(yè)新(xīn)引领者。

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