财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投(tóu)资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务(wù)中国(guó)式现代化中促进金融业估(gū)值提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首(shǒu)当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前获批的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特(tè)估银(yín)行(xíng)概念获得资金的(de)青(qīng)睐。有(yǒu)了(le)多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的(de)结束(shù)，这一次(cì)历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑(jí)可(kě)能不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板(bǎn)块是作(zuò)为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业(yè)银(yín)行、民(mín)生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不起的那(nà)些低增(zēng)速的(de)企业(yè)，现在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预(yù)期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银(yín)行股等来了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来(lái)的最高。中国银(yín)行(xíng)龙(lóng)虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一(yī)轮估值修(xiū)复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和(hé)高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大(dà)行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示(shì)，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全(quán)边(biān)际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历(lì)史低位(wèi)的(de)银行板块是(shì)高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的国(guó)内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行还有大量(liàng)的(de)商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望(wàng)使(shǐ)得这些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情告一(yī)段落(luò)。对(duì)此，市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为(wèi)，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束(shù)的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板(bǎn)块(kuài)过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识映射包(bāo)括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从(cóng)当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不(bù)是单(dān)一的(de)，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能(néng)单一(yī)地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分析。

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