财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份会(huì)议(yì)通(tōng)知。

　500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份(fèn)则是沪市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化(huà)中促(cù)进金融业(yè)估值提升和(hé)高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经济温和复苏(sū)预期之下，中特(tè)估银行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会(huì)重(zhòng)演呢(ne)？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前(qián)市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较不错的(de)表现，中特估有望持续(xù)为投资(zī)者带来除稳(wěn)定(dìng)股息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银(500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两yín)行、民(mín)生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘(hóng)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看(kàn)不起的(de)那些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在(zài)估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面预(yù)期极度(dù)悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前(qián)经(jīng)济(jì)弱(ruò)复苏整体回报(bào)率(lǜ)预(yù)期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年来(lái)的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻(luó)辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之(zhī)下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股息是银(yín)行(xíng)股相对于其(qí)他主题板块(kuài)更强(qiáng)的(de)优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价值投(tóu)资和(hé)长期投资需要(yào)。近(jìn)年来国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈(chéng)逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的(de)安(ān)全边际可以为投资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历(lì)史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是高(gāo)股息策(cè)略的(de)理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海外(wài)银(yín)行(xíng)对比，在中特(tè)估背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具(jù)有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海外(wài)银行(xíng)还(hái)有大量的(de)商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革(gé)有望(wàng)使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景下去看(kàn)金融股的(de)爆发(fā)，并不能(néng)简单做出(chū)市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融(róng)板块过(guò)去被当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限于大(dà)金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没(méi)有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是(shì)单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易(yì)结构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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