射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游(yóu)市场(chǎng)增(zēng)速(sù)放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列(liè)外部机(jī)构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公(gōng)司股价于(yú)去年(nián)下半年(nián)触(chù)底回升，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘股(gǔ)价(jià)仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年(nián)射频前(qián)端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋(móu)求射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多个(gè)知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持(chí)续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具(jù)有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外(wài)融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国(guó)，平鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手(shǒu)机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的(de)射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在(zài)去年(nián)4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价(jià)格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集(jí)中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来(lái)每(měi)个射频细鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤分赛(sài)道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的(de)关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于(yú)芯片测设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和(hé)广州(zhōu)研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的(de)市(shì)场地(dì)位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化(huà)可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓(tuò)展 鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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