如果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全(quán)球(qiú)主要股指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的(de)投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意(yì)到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的(de)巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别;；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的(de)出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们(men)对日(rì)股(gǔ)的前(qián)景(jǐng)正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外(wài)国(guó)投资者对日(rì)本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本股票给人(rén)的(de)长期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看到(dào)日(rì)本股(gǔ)市的(de)涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们(men)的建仓(cāng)买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大(dà)商社上的(de)加大(dà)投(tóu)资(zī)，也存在(zài)着在国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率是(shì)在(zài)波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的(de)。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化(huà)分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日(rì)本(běn)市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市(shì)本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的(de)提高，以及企业(yè)部门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日本多年的(de)公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效(xiào)，这(zhè)项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和积极(jí)压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外(wài)投资(zī)者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在(zài)定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年(nián)还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价(jià)与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在(zài)线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错(cuò)，重要(yào)的(de)汽(qì)车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进(jìn)一(yī)步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的(de)改善(shàn)均提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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