财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企(qǐ)估值回归(guī)”业(yè)务(wù)交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另外一份则(zé)是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融(róng)业估(gū)值(zhí)提升和高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披(pī)上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传(chuán)统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多(duō)重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满(mǎn)屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益(yì)投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报(bào)率(lǜ)预(yù)期下(xià)行、中特(tè)估(gū)政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观(guān)都(dōu)是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名(de)平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余(yú)银行均(jūn)处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据(jù)财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本(běn)稳(wěn)定(dìng)在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符(fú)合(hé)价(jià)值投资(zī)和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调(diào)仓提(tí)供(gōng)了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边(biān)际(jì)可(kě)以为投资(zī)者提供不错(cuò)的收(shōu)益(yì)。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低位的(de)银行(xíng)板块(kuài)是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的(de)压力过去以(yǐ)及二三日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量(liàng)化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的(de)国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的(de)估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的(de)修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的(de)利润(rùn)增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等(děng)大金融板块的(de)走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行(xíng)情(qíng)结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当成行情结束(shù)的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括(kuò)不限(xiàn)于(yú)大金融爆(bào)发(fā)往往(wǎng)代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金(jīn)融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此不(bù)能(néng)单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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