当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美(měi)国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默(mò)、参(cān)议(yì)院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人(měi)国灾难(nán)性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑(yí)给(gěi)此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务(wù)总额超过(guò)债务上限。美国(guó)财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时(sh国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人í)性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计(jì)是(shì)，若国(guó)会(huì)未能提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的(de)所(suǒ)有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前(qián)同(tóng)意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预(yù)计未来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提(tí)高(gāo)债务(wù)上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危(wēi)机，美(měi)国监(jiān)管机构的(de)第一份“认(rèn)错(cuò)”报告(gào)披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及(jí)时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行业的这(zhè)一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入(rù)更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模较高是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一。然而(ér)，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户(hù)往往是由企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客(kè)户往往很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美(měi)国(guó)经济和(hé)安(ān)全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避(bì)免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消(xiāo)了(le)国会(huì)授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的(de)石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续(xù)消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高(gāo)于美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即(jí)反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日(rì)报(bào)记者了(le)解(jiě)到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示大(dà)豆压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到港带来的(de)累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内持(chí)续去(qù)库的加(jiā)持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度(dù)反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息(xī)面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较(jiào)差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美国银行业危机、美(měi)国(guó)债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续(xù)性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们(men)预期(qī)油脂很难具备持续的(de)上(shàng)行(xíng)基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也(yě)将(jiāng)抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为(wèi)充裕(yù)预计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不(bù)算好的出(chū)口前景下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价(jià)及(jí)棕榈油(yóu)期(qī)价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内未(wèi)来两个(gè)月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是(shì)近月进(jìn)口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本(běn)端原料的(de)供(gōng)需(xū)及价(jià)格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积(jī)预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全(quán)消散(sàn)，全(quán)球经(jīng)济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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