近日(rì)，有焦化(huà)企业(yè)发告知函称，因亏损(sǔn)严(yán)重(zhòng)，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂(zàn)不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并正式进入(rù)降价(jià)通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌是宏(hóng)观、产业等多(duō)因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系(xì)商品交易需求利多(duō)的信心(xīn)不足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业(yè)利空来自(zì)焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增(zēng)长。根(gēn公元800年中国是什么朝代建立的，公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表中国各个朝代时间表)据海关(guān)总署统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年来的(de)最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大(dà)量释(shì)放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断(duàn)走高的同时(shí)，黑色终端需求表(biǎo)现一般(bān)，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多(duō)因(yīn)素(sù)共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤(méi)价经历短(duǎn)暂反弹后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另外(wài)，下(xià)游钢(gāng)材需求(qiú)表现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向原材(cái)料端(duān)传导。因(yīn)此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受访人士(shì)处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落(luò)地(dì)的概率较小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的(de)是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产成本和(hé)焦化利润会因(yīn)为地区、设备(bèi)区(qū)别而存在很(hěn)大差(chà)异(yì)。相对(duì)而(ér)言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化企(qǐ)业的(de)副(fù)产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线的经济性(xìng)一般，对(duì)降(jiàng)价(jià)的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未(wèi)出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划(huà)复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原(yuán)料库存策(cè)略，致使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往(wǎng)年(nián)同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的(de)减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高库存的压(yā)力。基(jī)于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤(méi)供应短(duǎn)期内(nèi)有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面(miàn)边际(jì)改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要求，今年(nián)全年(nián)焦(jiāo)煤供(gōng)需(xū)格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实(shí)际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定(dìng)价(jià)后，预(yù)计(jì)进口(kǒu)量会得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货(huò)市(shì)场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内(nèi)其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产(chǎn)将(jiāng)会再次加(jiā)重其供需(xū)压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价(jià)格形成压力(lì)。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期(qī)未变，在估值回(huí)升后仍(réng)将(jiāng)是板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二是(shì)终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解(jiě)；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌(diē)反弹，中长期来看也(yě)是易(yì)跌(diē)难涨。

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