近(jìn)日，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌(diē)的背景下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和(hé)利(lì)润方面(miàn)，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实(女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作shí)现收益指基金本期利息(xī)收入、投资(zī)收益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允价(jià)值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信(xìn)用减值损失(shī)后的余(yú)额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收(shōu)益加上本(běn)期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出(chū)投资(zī)者的(de)偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎(shú)回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏(xià)基金(jīn)认(rèn)为，主要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资本(běn)市(shì)场持续发酵，导致了(le)原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应相对(duì)充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国(guó)内大豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时(shí)由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前(qián)养(yǎng)殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成(chéng)交和提货(女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作huò)量处(chù)于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金投资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白(bái)银在(zài)初(chū)期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白(bái)银表现更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期(qī)走(zǒu)势(shì)主要受制于白银工业属(shǔ)性及美(měi)联(lián)储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情(qíng)，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美(měi)联储已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择机积极配(pèi)置。

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