5月10日(rì)，有消息称部分(fēn)银(yín)行(xíng)相关部(bù)门收到《关(guān)于调(diào)整协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限的通知》，四(sì)大国有银行协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)自律上限的(de)下调幅(fú)度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次(cì)拟下调中协定(dìng)存款更多是对公业务(wù)，而通知存(cún)款则集中于短期存(cún)款。

　　就本次(cì)协定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限拟下(xià)调的背景、影响，后(hòu)续货币政(zhèng)策走向等，记者采访了(le)招商基金研(yán)究部首席经济学家(jiā)李湛(zhàn)、长城基金总经理助(zhù)理兼现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏(péng)扬基金固(gù)定(dìng)收(shōu)益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平(píng)安基金、光大(dà)保德信基(jī)金(jīn)、德邦基(jī)金(jīn)等公(gōng)募基金公司及投研人士。

　　在业(yè)内(nèi)看(kàn)来，本轮调降更多是出于推进(jìn)利率市场化(huà)改革深化大(dà)背景(jǐng)的考虑(lǜ)。对银行而言，存(cún)款利(lì)率下(xià)调有助于(yú)减(jiǎn)少存款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；同时(shí)本次(cì)降息有(yǒu)助于促进(jìn)投资、消费，也被(bèi)看作是(shì)促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋。2023年经(jīng)济(jì)有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预(yù)计下半(bàn)年(nián)货币政策(cè)不会出现急(jí)转弯，延续稳(wěn)健货(huò)币政策基(jī)调(diào)。

　　延(yán)续银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的(de)趋势

　　中国基金报记(jì)者：四大(dà)国有银(yín)行为(wèi)何下(xià)调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调(diào)降更多是出(chū)于推进利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化改革深(shēn)化(huà)大(dà)背(bèi)景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利(lì)率自律机制建立了(le)存款利率市场(chǎng)化(huà)调(diào)整机制，自(zì)律(lǜ)机制成(chéng)员银行参考以10年期(qī)国债收益率为代表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场(chǎng)利率，合理调(diào)整(zhěng)存(cún)款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆续跟(gēn)进下(xià)调存款利率(lǜ)。今(jīn)年4月市场(chǎng)利率定价自(zì)律机(jī)制发布《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施(shī)。而此(cǐ)前(qián)4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农(nóng)商(shāng)行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下(xià)调，均是在利(lì)率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于(yú)自身经营考虑(lǜ)的自(zì)发行为。

　　邹德(dé)立：银(yín)行(xíng)近(jìn)年(nián)息差不断下行。在资产(chǎn)端(duān)定价压力较大且存款持(chí)续(xù)高增的情况下，压(yā)降(jiàng)存款成本成为改善(shàn)息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向(xiàng)企(qǐ)业固定资产投资传导较(jiào)弱(ruò)，下(xià)调协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限有利于对公客户(hù)留存的活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，近(jìn)年来市场(chǎng)利率(lǜ)整(zhěng)体下行，实(shí)体经济(jì)综合融资成本不断下(xià)降(jiàng)，银(yín)行资(zī)产端收益下降较为(wèi)明显；第二，银行整体净息差持续(xù)走低，银(yín)行利(lì)润空(kōng)间压缩明显；第(dì)三(sān)，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明显，存款市场(chǎng)供需关系发生了变化，降低了银行高吸揽储的必要(yào)性；第四，协定存款和(hé)通知存款介于活(huó)期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款(kuǎn)自律(lǜ)机制(zhì)对于活(huó)期存款与定期(qī)存款利率进行了几轮调整，本次将协(xié)定存款与通知存款自律上限(xiàn)下(xià)调也是要将存款(kuǎn)产品线的调整进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身(shēn)经(jīng)营(yíng)情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调(diào)降负债成本，有利(lì)于(yú)提升银行放贷(dài)意愿(yuàn)，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更(gèng)好的落实央行宽信(xìn)用的政策贯彻落实。

　　平(píng)安(ān)基金：中国(guó)的(de)存款(kuǎn)利率管控(kòng)为上限管控，贷(dài)款利率则为下限管控，近年来贷款利率下限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价(jià)方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来(lái)，4月和9月经历了(le)两轮大规模存款利率下降，主要(yào)是大行和(hé)股份行参与，今年以来的调整更多是延(yán)续(xù)去年9月这一(yī)轮存款利率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评制度(dù)由原来(lái)的激励为主引入惩罚措施(shī)，加(jiā)速(sù)了中小银(yín)行(xíng)存款利率(lǜ)补降的(de)进度(dù)。就今年的经济背(bèi)景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边(biān)际走弱，经济修(xiū)复(fù)存在波折。目前居民(mín)超额储蓄高增，实(shí)体(tǐ)融资需求有限，银行存款增加(jiā)，降低(dī)存款利率可(kě)以引导减少信贷套利，助力(lì)经济增(zēng)长(zhǎng)。从银行的角(jiǎo)度(dù)，净息差不断压(yā)缩，银行(xíng)经营压力增大(dà)，调(diào)整存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本成为改(gǎi)善息(xī)差(chà)的重要手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公(gōng)客户(hù)在商业银行的活期类存款收益，延续近期银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储的成本(běn)压(yā)力；另一方面(miàn)，有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资转化，符(fú)合“不(bù)搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘(pán)活(huó)存量资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存(cún)款利率机制创设以来，两轮(lún)利率调降都集中在活期和定期存款，实际(jì)上(shàng)忽(hū)略(lüè)了这些介(jiè)于活期(qī)和(hé)定(dìng)期存款(kuǎn)之间(jiān)的存款的利率调(diào)整(zhěng)，当下有必要一次性调整通知(zhī)存款和(hé)协(xié)定存款利率上限，保证存款利(lì)率下调(diào)的有效性。银(yín)行一季度净息差水平均(jūn)创(chuàng)历史(shǐ)新低，上(shàng)市银(yín)行(xíng)整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低银行负债成(chéng)本，增厚(hòu)息差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立(lì)：对于(yú)4月份社融数据，居民(mín)贷款(kuǎn)偏弱之(zhī)外，企业贷款也(yě)在边际转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度较(jiào)大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是(shì)否下调，还要(yào)进一(yī)步观察5-6月(yuè)信(xìn)贷(dài)情况(kuàng)。对(duì)于存(cún)款利率，2023年银行息差压力增大(dà)，控(kòng)制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力持续主动(dòng)下调(diào)存款利(lì)率。长期来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋(qū)。因(yīn)此银行降息潮可(kě)能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上(shàng)的降(jiàng)息潮不仅仅(jǐn)集(jí)中在(zài)银行领域。以地(dì)方(fāng)债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏(sū)、浙江等发达地区(qū)地方债发(fā)行(xíng)利(lì)差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来仍可能(néng)下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债(zhài)主(zhǔ)体，其信(xìn)用债收益率(lǜ)仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率(lǜ)的(de)方向仍是由(yóu)实体经济资金供需决(jué)定(dìng)的，而(ér)央行的政策利率、基准利(lì)率在一方面要合适(shì)顺应市场环境(jìng)，一方面也代表着政策意愿强调(diào)信(xìn)号(hào)意义的作用。今(jīn)年是真正疫后复苏的第一(yī)年，我们仍面(miàn)临内(nèi)生动力不强需求(qiú)不足的情况，央行已经通过降准以(yǐ)及结(jié)构性(xìng)货币政策等多(duō)项举(jǔ)措给予了(le)实(shí)体经(jīng)济(jì)所需的一定的资金投放支持，有效降低了实体(tǐ)综合融资成本，后续需要财政(zhèng)政策产业政策等配套政(zhèng)策继续激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪经(jīng)济运行(xíng)情况，短(duǎn)期(qī)调整政策利(lì)率的概率不(bù)大，但(dàn)仍会维持(chí)资(zī)金合理充裕的环境(jìng)，故从银行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利(lì)率或(huò)仍维(wéi)持低位(wèi)，后(hòu)续是否进一步下(xià)调(diào)要看实体经济复苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基(jī)准利(lì)率下调的概(gài)率(lǜ)不(bù)大，而存款利率上限的调(diào)整空间仍存(cún)在(zài)，而是(shì)否(fǒu)进一步(bù)下调要看银行(xíng)自身(shēn)经(jīng)营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年4月，人民(mín)银行指导利率自律机制(zhì)建立(lì)了存款利率市场化调整(zhěng)机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率为(wèi)代表的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷(dài)款市(shì)场利率，合(hé)理(lǐ)调(diào)整存款利率水(shuǐ)平。在存款利率市场化调整机制作用(yòng)下(xià)，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》新增(zēng)存款利率市(shì)场化定(dìng)价情况作为(wèi)合格审慎评估的(de)扣分项，引发中小银行跟随(suí)调降存款利(lì)率(lǜ)。我们(men)认为，通(tōng)过存款(kuǎn)利率下(xià)行，稳定商(shāng)业银行(xíng)净息差(chà)进而保持(chí)贷款利率维持低位或(huò)继(jì)续下行，最终(zhōng)有利于(yú)社会融资成本下(xià)行。

　　德邦基(jī)金：从(cóng)日前公布的金融数据看， M1增(zēng)速回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需(xū)求边际弱修复趋势(shì)或仍在(zài)。近期国(guó)债(zhài)利率(lǜ)持续下行，银行间利率下行，叠加银(yín)行存款(kuǎn)定价下调，4月社融信贷(dài)低(dī)于预期，国内降息预(yù)期被进一(yī)步强化。海外(wài)来看(kàn)，全球经济进(jìn)入衰退周期，加息周(zhōu)期基本(běn)结束，后(hòu)续有望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大型商业(yè)银行和股(gǔ)份制商业银(yín)行的(de)定期存(cún)款利(lì)率(lǜ)已告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大势所趋(qū)。一方面，银(yín)行(xíng)一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗仍(réng)有净息差(chà)压(yā)力(lì)，22Q4 新(xīn)发放(fàng)贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息(xī)差压(yā)力(lì)加剧明显，监管层(céng)面(miàn)有动力去持续推动存款利率下降(jiàng)，来保障银(yín)行合理利差范围，增加银行信贷(dài)投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民避(bì)险需求仍在，存款持(chí)续高增，在揽储压力(lì)不大的基(jī)础上，银行自(zì)身(shēn)也有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定(dìng)存款、通知存款利率自律上限调整，将有(yǒu)哪些(xiē)政策传导效(xiào)果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银(yín)行息差压(yā)力大是(shì)普(pǔ)遍现象，此次政策调(diào)整有望(wàng)带动中小银行主动跟随下调(diào)存款(kuǎn)利率。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，由于此(cǐ)前经(jīng)济下行影(yǐng)响，投资者悲(bēi)观预期被放大(dà)，大量资金集中在银行存款端(duān)，此(cǐ)次存款利率下调也(yě)有望带动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放了以下(xià)信号(hào)：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本(běn)次下调(diào)将引导银行的(de)对(duì)公(gōng)活期成(chéng)本下(xià)降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复(fù)，有利(lì)于增强银行内生资本补充(chōng)能力(lì)；②减少企业及居(jū)民(mín)的短期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　后续来(lái)看，本次(cì)下(xià)调(diào)对市场的影(yǐng)响集中在以下两点：①规(guī)范银行的协定存款定价秩序(xù)，减少存款定价的无序竞争。此前(qián)，部分中小银行的协定存款和通知存款定价过(guò)高，会对遵守自(zì)律机制、定价(jià)较低的(de)银行(xíng)产生揽储冲击。本(běn)次(cì)上限下(xià)调后会普(pǔ)遍降低中(zhōng)小行协定存款及通知存款利率，减少(shǎo)中小银行间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行及国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下(xià)行仍有空间。市场降(jiàng)息预(yù)期升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下(xià)调协(xié)定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限，主要(yào)影(yǐng)响对(duì)公客户在商业银行的活期(qī)类存款收益，使得对公客户活期存款收益向(xiàng)对私客户看(kàn)齐，一(yī)方面有(yǒu)助于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋(qū)势(shì)，另(lìng)一方面(miàn)有利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)投资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银行，存款利(lì)率(lǜ)自(zì)律上限调整(zhěng)降低了银行负债(zhài)成(chéng)本(běn)，目(mù)前上市银行协定(dìng)存款占(zhàn)总(zǒng)存款(kuǎn)的比重在13％左(zuǒ)右，重新规(guī)定协(xié)定利率上限(xiàn)后，预计行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范行(xíng)业(yè)竞争，特别是降低银行对公活期存款成(chéng)本压力，减轻(qīng)银(yín)行负(fù)债及(jí)经营(yíng)压(yā)力。此外，银行负债端成本的(de)下降(jiàng)使得(dé)银行盈利能力(lì)增强，进一(yī)步打开了(le)资产端收益率(lǜ)下行的(de)空间，或带动债券(quàn)收益(yì)率不断下行。

　　并(bìng)非降息的确定性信(xìn)号(hào)

　　中国基金报：未来存款利率(lǜ)是否还有(yǒu)进一步下降的(de)空(kōng)间(jiān)？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)：近年(nián)来(lái)，贷款和(hé)存款利率(lǜ)的(de)非(fēi)对(duì)称下行使得商(shāng)业银行净息差(chà)已(yǐ)逼近1.8％的监(jiān)管下(xià)限，经营(yíng)压力倒逼存款利率有进一步(bù)调降的预(yù)期。一方面，为支持实体经济(jì)，政(zhèng)策(cè)导向下(xià)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款加权(quán)平均利率较2020年初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的(de)竞争类似“非(fēi)零(líng)和博弈”，“存款立(lì)行”和存款市场份额考核压力使得各行下调存(cún)款利(lì)率动力不足，同样2020年以来上市(shì)银(yín)行存量存款平均成本率基本持平。贷款和(hé)存款利率的非对称下行作用下(xià)，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)预期，有利于降低全社会无风险收(shōu)益率(lǜ)，利多永续经营性(xìng)质的票息资产，比如利率债(zhài)、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有下降的趋势(shì)和空间。从银(yín)行角度(dù)，2018年以(yǐ)来由(yóu)于(yú)存款定期化，活期存款占比明显下降，存(cún)款付息率(lǜ)有所抬升，与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，贷款收益率(lǜ)大(dà)幅下行，大(dà)幅加剧了银行息差压力，这使得控制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超额储(chǔ)蓄(xù)高增、企(qǐ)业存款提(tí)升、消费(fèi)复(fù)苏较慢，监管层(céng)面(miàn)有动力去持续推动存(cún)款利(lì)率(lǜ)下降，促进存款流(liú)向消费和实际投资。短期(qī)看，存款利(lì)率下调带动流(liú)动性(xìng)继续(xù)进(jìn)入(rù)债市，中(zhōng)短期利率，特别(bié)是中短期(qī)信用(yòng)债(zhài)利(lì)率仍有下行空间。如果经(jīng)济(jì)复苏较强，流动性也有可能进(jìn)入股市，利(lì)好权益(yì)资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年(nián)经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步(bù)降低贷款利率的(de)紧迫性不(bù)高。但银行(xíng)普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中小银行或有(yǒu)动力主动(dòng)跟进(jìn)下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利率整(zhěng)体下行(xíng)。现(xiàn)实(shí)中，存款利(lì)率降低有助(zhù)于压低(dī)全社会利率水平，利好债券，同时股票(piào)市场中(zhōng)，对(duì)流(liú)动性敏感的(de)股(gǔ)票(piào)也将因此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛：从本次(cì)降息(xī)释放的信号来看，是否意味(wèi)着(zhe)货币政策(cè)进一步宽松(sōng)？货(huò)币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年(nián)四(sì)季度货币政策执行(xíng)报告以及(jí)2023年一季(jì)度货(huò)政例会(huì)均表明当(dāng)前(qián)货(huò)币(bì)政策(cè)基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上强(qiáng)调“着力支持(chí)扩大(dà)内(nèi)需，为实体经济提供更有力(lì)支持”。

　　本(běn)次调降意味着(zhe)当(dāng)前长端(duān)利率仍有下行空(kōng)间(jiān)，但这一调降是针对银行协定存(cún)款及通知(zhī)存款利(lì)率(lǜ)自律上(shàng)限(xiàn)，而(ér)非(fēi)直接调(diào)降挂牌存款利(lì)率(lǜ)，存款利率下调并不等(děng)于政策利率(lǜ)就必须进行对等(děng)下调，市场(chǎng)不应视为降息的确定性(xìng)信号(hào)。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流动性以及安(ān)全性

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：当(dāng)前利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下，普通投资者应该(gāi)如何守住自(zì)己的钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么建议(yì)？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的(de)投资工具应该兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及(jí)安全性。在存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下降(jiàng)的背景下，短债基金(jīn)以及其他固收类基金在具一定流动性(xìng)的同(tóng)时(shí)，相较活期(qī)存款(kuǎn)和相(xiāng)当部分(fēn)的银行理财产(chǎn)品(pǐn)，具(jù)有一(yī)定(dìng)的超(chāo)额(é)收益，是风(fēng)险偏好较(jiào)低和风险偏好适中投(tóu)资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率(lǜ)整体(tǐ)下行(xíng)，4月以来(lái)下行加速，当前无论从绝对利(lì)率水平还是从信用(yòng)利差，都回到了较低(dī)历史(shǐ)分(fēn)位数水平，虽然债市(shì)多头环境仍未改变，但一(yī)致预(yù)期导致(zhì)行(xíng)情走的比较迅速，市场进一步盈利空(kōng)间被压缩，若看不到央(yāng)行货币政策增量政策，后(hòu)续或进(jìn)入(rù)震荡(dàng)环(huán)境，而存量博弈交(jiāo)易下也可能会放(fàng)大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下(xià)尽(jǐn)量选择防守(shǒu)类型的产品，规避(bì)市场(chǎng)波动，例如(rú)货币基金，而短债(zhài)基金中要选(xuǎn)择(zé)久期(qī)短(duǎn)流动性好、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频数据的弱化(huà)趋势显现，且4月底政治局会议(yì)从(cóng)疫(yì)情后稳增长转向(xiàng)中长(zhǎng)期调结构，政策发(fā)力预期(qī)下降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预(yù)期(qī)进一步强化，因此股票市场也进(jìn)入(rù)到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整(zhěng)期，高股息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关注(zhù)行(xíng)业估值水平较(jiào)低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环(huán)境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对(duì)普通投资者而(ér)言，如果不具备相关专(zhuān)业(yè)知识，可以选择把(bǎ)投(tóu)资理财(cái)交给少数专业的(de)人来一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗做，让优秀的基金经(jīng)理管(guǎn)理自(zì)己的钱袋子。具备(bèi)一(yī)定投资能力和风控能力的人士可通过理(lǐ)财和(hé)投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件(jiàn)是做(zuò)好风(fēng)控，选择(zé)适合(hé)自己风险偏好(hǎo)的(de)方向和标的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基金：随(suí)着(zhe)存款(kuǎn)利(lì)率下行，普(pǔ)通(tōng)投资者储蓄收益下降，为(wèi)保持资金(jīn)保值增值，投资者在评估自(zì)身风险(xiǎn)承(chéng)受(shòu)能(néng)力后可适当考虑公(gōng)募货币基金、公(gōng)募中(zhōng)短(duǎn)债基(jī)金(jīn)、商(shāng)业银行现(xiàn)金管理类产品等风(fēng)险等级(jí)较低、支取相对灵(líng)活的产品。

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