财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备(bèi)明显的(de)淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的(de)淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值得投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来看(kàn)，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄(huáng)河(hé)和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏损，本土与外(wài)资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮(liàng)色。民(mín)生(shēng)证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日(rì)发布的研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归(guī)母净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情(qíng)扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年(nián)同期明显提速。国(guó)盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄(qì)今股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒股价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国实(shí)施(shī)“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的(de)山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕(shǎn)西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市场五强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗列五(wǔ)大巨(jù)头的具(jù)体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市(shì)占率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率属于中等水平(píng)，市场集(jí)中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望进一(yī)步提升盈(yíng)利水平。分析(xī)人(rén)士(shì)指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经(jīng)过一(yī)段(duàn)时间的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多年(nián)的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得注意的(de)是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明(míng)显，百(bǎi)威英(yīng)博销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)将低于(yú)去年(nián)的水平，研报指(zhǐ)出(chū)重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在华(huá)运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端(duān)如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江南北的(de)大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行(xíng)业处于(yú)产业链中游(yóu)，对上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能力较强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业为向高(gāo)端化转型已多次实(shí)施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端化进(jìn)程，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参(cān)与数量高增，提价区域由部分到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介(le)6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“一世(shì)传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为了(le)继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年(nián)推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复(fù)苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销量来自中(zhōng)低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜力中国正式(shì)完(wán)成交割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻(jī)身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超高端产品(pǐn)仅占其收入(rù)占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其高端(duān)产品(pǐn)认知度或接(jiē)受度(dù)相对偏(piān)低(dī)。公(gōng)司提价空间较(jiào)大，高(gāo)端化(huà)完杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒(jiǔ)突破(pò)增长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业(yè)态的(de)落地生根。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升(s杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介hēng)。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放(fàng)正处起步阶(jiē)段(duàn)，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多(duō)元(yuán)化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够顺应精酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥有长期可(kě)持(chí)续发展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行业新引领者。

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