近日，国(guó)内上市交易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有(yǒu)何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金在(zài)一季报(bào)中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收(shōu)入(rù)、投资收益、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期(qī)公允(yǔn)价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛)ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额(é)净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正(zhèng)当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛增(zēng)长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的(de)增减变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资(zī)者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基(jī)金(jīn)均受到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资(zī)本(běn)市(shì)场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加(jiā)工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时(shí)由于下游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求端(duān)低(dī)迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内(nèi)基金投资(zī)策(cè)略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一季(jì)度白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银(yín)工业属性及(jí)美联(lián)储加息预(yù)期升温影响，白银表现出(chū)更高(gāo)的(de)波动性(xìng)。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行业出(chū)现流动性(xìng)危机，导致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场对于美(měi)联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流(liú)动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还(hái)有一次加息(xī)。随着美国(guó)加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金属(shǔ)配(pèi)置价值进(jìn)一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹性及金银(yín)比价(jià)的(de)相(xiāng)对(duì)高(gāo)位，建议择机积极(jí)配置。

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