本周(zhōu)，沪(hù)综(zōng)指3400点关(guān)口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年(nián)收益消(xiāo)耗(hào)殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾(jí)风(fēng)骤雨，大(dà)盘(pán)较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒(héng)生指数过去(qù)3个月表现为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避(bì)险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器(qì)最新数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导致金融(róng)资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性折(zhé)价(jià)效(xiào)应加剧，在(zài)全(quán)球金融(róng)市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价(jià)周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头(tóu)股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高(gāo)于行业均值(zhí)，难以赋予中特(tè)估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字(zì)头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相对偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅(fú)兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的(de)年份分别为18次(cì)和17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自200兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗8年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次(cì)，5月(yuè)份这(zhè)个(gè)风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否(fǒu)维(wéi)持强势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股第二大行兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)能(néng)否企稳(wěn)。该(gāi)指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一成，或(huò)是(shì)否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市(shì)即使考验(yàn)3200点附近的半(bàn)年(nián)线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不(bù)大。

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