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勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一(yī)：低估值(zhí)、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源(yuán)链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至(zhì)2022年(nián)底，能源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商PB估(gū)值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经(jīng)历年初以来的大幅上(shàng)涨后，当(dāng)前这些板块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商股(gǔ)息(xī)率(lǜ)显(xiǎn)著高于市(shì)场(chǎng)整体，较高的(de)分(fēn)红也成为其进可(kě)攻、退(tuì)可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政策的(de)持续支撑和(hé)催化勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝rong>

　　政策持续(xù)支撑(chēng)和(hé)催(cuī)化，成为“中特估”中“一(yī)带一路(lù)”和运营(yíng)商板勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝块修复的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在(zài)“一(yī)带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合(hé)作联合(hé)声明、中巴(bā)联合声明等，以(yǐ)及(jí)后续5月召开在即的第三(sān)届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不断，板(bǎn)块行情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上(shàng)升为国家战略(lüè)，相关(guān)政策密集出(chū)台。今年(nián)国务院改组又(yòu)新设国家数据局。运营(yíng)商作为“数字经济”的(de)基(jī)础设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年(nián)中国复(fù)苏+人民币升(shēng)值的(de)全年宏观主线(xiàn)驱动盈(yíng)利(lì)能(néng)力(lì)修(xiū)复，带动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源(yuán)产业(yè)链作为原材料高度依赖海外供(gōng)应、同(tóng)时下(xià)游需(xū)求基本集中在国内(nèi)市场的方(fāng)向之一(yī)，将充分受益(yì)于人(rén)民币升值的宏观趋势。2）中国(guó)经济复(fù)苏，下游(yóu)领域需求预期回暖，能(néng)源产业链尤其(qí)是行业龙(lóng)头盈利(lì)已(yǐ)在修复(fù)。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式(shì)，“中(zhōng)特(tè)估”重(zhòng)点(diǎn)关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商等(děng)之外，当(dāng)前我(wǒ)们建议关注(zhù)机(jī)械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船）：船(chuán)舶制造(zào)业(yè)作为国家重点(diǎn)支持的战略性产业之一，近(jìn)年来经(jīng)历了行业调整和产能过(guò)剩的困境，但近(jìn)期板(bǎn)块景气(qì)已在(zài)改善：一(yī)方面(miàn)，随着全球(qiú)航运市场需求正在增(zēng)长，带来包括化学品船与成品油轮(lún)船(chuán)的订单大幅(fú)提升。另一方(fāng)面，国企改革推动造船(chuán)企业(yè)重组(zǔ)整合和产能优化之下，国内船舶(bó)制造业已在逐步实(shí)现结构调整(zhěng)和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数(shù)据恢复良好。业绩确定(dìng)性(xìng)强(qiáng)，承诺(nuò)高分红，类债(zhài)属(shǔ)性突出(chū)。经济增速下(xià)行(xíng)，高速公路(lù)、铁(tiě)路、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业绩成长及(jí)确定(dìng)性(xìng)较(jiào)高。同时近几年，高速公路及铁路板块上(shàng)市公(gōng)司更(gèng)加注重投资人回(huí)报，多家公(gōng)司发布(bù)股东(dōng)回报(bào)计划(huà)，大幅提高分红(hóng)比例以及承诺未来几年高(gāo)分红水平，给投资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏(sū)大背景(jǐng)下融(róng)资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修(xiū)复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求连续三(sān)个(gè)月超预期回暖，在稳增长和扩投资(zī)的政(zhèng)策基调下，后续信贷、社融仍有(yǒu)望平稳增长。此外(wài)，作为业绩稳(wěn)定且高(gāo)分红的板块，当(dāng)前银行(xíng)PB估值处(chù)于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大。