金(jīn)融界4月27日(rì)消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所(suǒ)，尴尬的(de)是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势(shì)尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第(dì)一(yī)天市值就(jiù)缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现资本上(shàng)市的白酒股，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发(fā)售获(huò)超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注(zhù)意的是，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和(hé)大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美(měi)元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成(chéng)本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主的次(cì)高端(duān)白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中(zhōng)提(tí)供(gōng)三种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利(lì)率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释(shì)称大部分存(cún)货为基酒(jiǔ)，但仍然有不(bù)少针(zhēn)对其产销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴(wú)向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在(zài)湖(hú)南醴(lǐ)陵的一(yī)个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入(rù)其(qí)姐夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团工作。此后四年，他(tā)升至新华联(lián)集团(tuán)董事、董事局副主(zhǔ)席。也(yě)是(shì)在此，吴(wú)向(xiàng)东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒(mào)产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化(huà)，下游经(jīng)销商的日(rì)子越来越难(nán)，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢担任(rèn)金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国(guó)人的(de)福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说实际控制的金东集团旗(qí)下(xià)共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会的(de)相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入(rù)销量(liàng)负增(zēng)长、收入低增(zēng)长或0增长、利(lì)润(rùn)低增长的(de)内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度看(kàn)趋势(shì)，真正的(de)高端消费(fèi)在(zài)疫情(qíng)场景中并没有太(tài)受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢复没有看到(dào)更(gèng)强的动力，仍然在(zài)低(dī)位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库(kù)存(cún)周期(qī)看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下(斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说xià)扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳(láo)动人(rén)口从(cóng)农村(cūn)转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端(duān)进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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