美国债务上限(xiàn)危(wēi)机(jī)暂时“告一段落(luò)”——美东(dōng)时间(jiān)5月31日，美国国会众议(yì)院通过了一(yī)项关于(yú)联邦政府债务上(shàng)限(xiàn)和预算的法(fǎ)案，隔日参(cān)议院通过，根据法案(àn)政府开支将受到上(shàng)限制约直至2024年结束，但可(kě)以(yǐ)避(bì)免发生(shēng)债务违约。根据美国(guó)国会预(yù)算办公室数据，目(mù)前美(měi)国联邦(bāng)债务规(guī)模(mó)约(yuē)为31.46万亿(yì)美元(yuán)，占其(qí)国内生产总值(zhí)比例已超过120％，相当于每个美(měi)国人(rén)负(fù)债9.4万(wàn)美元。

　　事(shì)实上(shàng)，二战以来，美(měi)国已103次调整债务上限，尽管未曾出现过实质性债(zhài)务(wù)违(wéi)约，但债(zhài)务上限(xiàn)危机仍可从市场(chǎng)预期、流动性、风险(xiǎn)偏好(hǎo)、借贷(dài)成本(běn)等机制作(zuò)用于全球金融、实物资产。

　　多位业内(nèi)人士对《中国基金报》记者表示，在目(mù)前(qián)美国债(zhài)务上(shàng)限情景下(xià)，中长期看美债上限违(wéi)约风险难以忽视，亚洲(zhōu)等(děng)新兴市(shì)场股(gǔ)票表现(xiàn)将更具(jù)韧性，而市(shì)场关注的重点也(yě)将重新(xīn)回到(dào)美联储(chǔ)的(de)货币(bì)政策(cè)上来。

　　危机暂缓新兴市(shì)场(chǎng)股票(piào)表现更具韧性

　　除本次外(wài)，1976年以来美国政府(fǔ)债(zhài)务共有22次触(chù)及法(fǎ)定(dìng)上限，每(měi)次债务上限触及后均得到了上(shàng)调或暂停，只(zhǐ)是经历的时间长(zhǎng)短(duǎn)不同。

　　彭(péng)博数据显示，2011年债务上(shàng)限解决前(qián)后，标普500指(zhǐ)数(shù)自高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数(shù)下跌16.3％；在2013年债务上限(xiàn)解决前后，标(biāo)普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市(shì)场指(zhǐ)数为3.4％。而在(zài)本次债务危机谈判(pàn)过程中(zhōng)，亚(yà)洲市场反应(yīng)参差(chà)，日(rì)经225指数创1990年以来(lái)新高，香港恒生指数则跌至年(nián)内新低。

　　瑞(ruì)银财富管理投(tóu)资(zī)总监办公室（CIO）对记者(zhě)表示，尽管美(měi)国彻底违约(yuē)的可能性非常低，但此前因为市场担忧发(fā)生发生违约，很多国(guó)家和行业(yè)都遭到抛售，但这次亚洲市场表现相对于美(měi)国和发达市场更具韧性(xìng)，得益于(yú)较(jiào)佳的盈利增长前(qián)景和具吸引力的相对估值，尤(yóu)其看(kàn)好中国、泰国和(hé)韩(hán)国。

　　具体就(jiù)中国市场(chǎng)而(ér)言(yán)，瑞银CIO认为，盈利才(cái)是关键催化剂(jì)。中国今年首季盈利增长(zhǎng)较去年(nián)第四季(jì)有(yǒu)所改善，有助提振对中国资产的信心。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中国股市的估(gū)值(zhí)似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除外(wài)）全球市场策略师赵耀(yào)庭(tíng)也对(duì)记者表示(shì)，债(zhài)务(wù)协议的顺(shùn)利通(tōng)过(guò)消除了美国乃(nǎi)至(zhì)全球面临的一个(gè)不明朗因素，进而短暂提振(zhèn)市场情绪。中航(háng)信托(tuō)宏观策略总(zǒng)监吴照银对记者称，因投资者对(duì)两党达成一致有确定的预期(qī)，所以近期(qī)美国(guó)以及全球(qiú)资(zī)本(běn)市场(chǎng)并没有对美国债务(wù)上限问题过度反应，整体表现平(píng)稳。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看美(měi)债(zhài)上限违约风险(xiǎn)难以(yǐ)忽视

　　目前来看，主(zhǔ)流大类资产对于美债危(wēi)机的叙事反(fǎn)应(yīng)都较为平淡，但野村东方(fāng)国际(jì)证(zhèng)券资(zī)产管理部总(zǒng)经理兼投资总监肖令君对(duì)记者表(biǎo)示，从中长(zhǎng)期的(de)资产配(pèi)置(zhì)角度出发，诸如美债(zhài)上限(xiàn)等类似的尾部风(fēng)险事件难以忽视。

　　“对冲(chōng)投资组合(hé)的下(xià)行风(fēng)险(xiǎn)，主要(yào)考虑两点：一是(shì)多元化低相关性资(zī)产配置(zhì)、二(èr)是支付保险费的另类策略，为(wèi)组合提供下行(xíng)保护。回顾美(měi)债上限危机历史，看(kàn)到避险资产(chǎn)如(rú)美元、美债、黄金在通(tōng)常(cháng)较风(fēng)险资产呈现明显(xiǎn)的超(chāo)额收益，因此组合配置中保有一(yī)定比例的避险资(zī)产有助对冲(chōng)投资组(zǔ)合波动。”肖(xiào)令(lìng)君(jūn)进一步阐(chǎn)述道。

　　长江证券在黄金与(yǔ)美债季度展望中也提到，黄金作为(wèi)典型的避险资(zī)产，国际金价将有支撑，短期或继续(xù)走高，因为美债利率短期内(nèi)仍会高位震荡，通胀不确定性(xìng)仍然(rán)较(jiào)高，同(tóng)时全球整体风险因素在提高。

　　肖令(lìng)君还(hái)提到，另一方面(miàn)，极端危(wēi)机环境(jìng)下，大类资产(chǎn)会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月极度恐慌时期，市场无(wú)差别抛售一切资产(chǎn)增(zēng)持现金(jīn)，传(chuán)统(tǒng)避(bì)险(xiǎn)资产随同风险资产一起下跌，因此以期权保护组合(hé)下行风(fēng)险(xiǎn)是另一种(zhǒng)方(fāng)式(shì)。美债(zhài)违约并非我们的基准假设(shè)，如果出现(xiàn)此(cǐ)类(lèi)尾部风(fēng)险，做多波动率、以及做空风险资产的衍(yǎn)生品策略将显著受益。

　　瑞银首席(xí)美国经济学家Jonathan Pingle则(zé)认为(wèi)，全球信用市场的最佳非对称(chēng)对冲策略是做空美国(guó)高评级银行（评级(jí)下调(diào)、对手方、杠(gāng)杆担忧）、美国寿险(xiǎn)企业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和美国REIT（出(chū)现更(gèng)严重的衰退时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析(xī)师黄俊则对记者表示，美债上限的(de)提(俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米tí)升，将促(cù)进美联储停止紧缩货(huò)币政策(cè)，对美股也(yě)是一大(dà)利好。他还认为，美国政府的(de)财(cái)政支出得到了保证，在两(liǎng)年内可(kě)以继(jì)续举债。最近两周的美债谈判关键期，美国三大股指(zhǐ)主(zhǔ)涨，“用(yòng)脚投(tóu)票”的市场报以乐观。可(kě)见随着美债(zhài)上限谈判的尘埃落定，美股(gǔ)仍有望进一步有(yǒu)良(liáng)好表现。

　　市场重(zhòng)点再次回到

　　美国财(cái)政政(zhèng)策和(hé)货币(bì)政(zhèng)策上

　　美国参议院已(yǐ)经投票通(tōng)过债(zhài)务(wù)上限法案，市场关注焦点再度回到(dào)美国未来的财(cái)政(zhèng)政策和货币政(zhèng)策上。肖令君(jūn)认(rèn)为，如(rú)果未(wèi)出现黑天鹅事件，预计联(lián)储仍将贯(guàn)彻数据依赖原则，联储可能会持续(xù)关(guān)注就业数据(jù)和(hé)工(gōng)商业运行(xíng)情况，等待(dài)市场自然降温(wēn)至浅萧条(tiáo)后再开启(qǐ)降(jiàng)息，年内降息的乐观(guān)预(yù)期(qī)存在修正可(kě)能。

　　肖令君还称(chēng)：“从经济数据上看，美(měi)国经(jīng)济韧性好于预(yù)期，如果(guǒ)年核心PCE指(zhǐ)标继续反弹走(zǒu)高，不(bù)排除联(lián)储还会(huì)继续加(jiā)息的(de)可能，但加(jiā)息(xī)周期已接近尾声，利率基本见顶的趋(qū)势不会改变，因此预计加息对市场(chǎng)的冲击(jī)趋(qū)缓(huǎn)。”

　　赵耀(yào)庭认(rèn)为，债务上(shàng)限协(xié)议通过后，美国财政(zhèng)部预计将可(kě)于未来7个(gè)月发行逾6000亿美(měi)元的(de)国债。随着市场流动性收紧，这或将产生显著的吸力(lì)作用。债券收益率或将随着(zhe)资本流出(chū)经济(jì)而上升。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约分析师黄俊则称，接下来美国财政部的(de)工作重点是如(rú)何为美(měi)债找到(dào)买家，其中有(yǒu)三个重要看点(diǎn)，即(jí)第(dì)一，美联储现在(zài)仍在缩表周期，接下来是否要调整货(huò)币政策停止(zhǐ)缩表抛(pāo)售美债；第二，以中(zhōng)国为代表的贸易顺差国是否(fǒu)购买美债；第三，美国国内普通(tōng)家庭可能(néng)成为(wèi)购买美债(zhài)异军突起的力俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米量(liàng)。

　　黄俊进而分析称(chēng)，美联储现(xiàn)在(zài)仍在缩表周期(qī)，接下来(lái)是否要调整(zhěng)货币政(zhèng)策停止缩表抛售美(měi)债。如果美联储缩(suō)表卖出美债(zhài)，美国(guó)财政部发行(xíng)美(měi)债（向市场卖出(chū)）这无疑会(huì)给美债市场造(zào)成极大抛压。他总结道，美债的重(zhòng)新发(fā)行，有(yǒu)可能促(cù)使美(měi)联储美联储停止加息和缩表(biǎo)。在5月美联储FOMC申明中删(shān)除了此前暗示未(wèi)来还会加(jiā)息的措(cuò)辞，需(xū)要关注6月利率决议中美联储是(shì)否能(néng)进一步确认停(tíng)止紧(jǐn)缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米