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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定(dìng)时间，看看经(jīng)济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实(shí)质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基(jī)线(xiàn)情(qíng)景。我(wǒ)认(rèn)为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者经(jīng)由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种(zhǒng)为(wèi)人(rén)民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地(dì)银(yín)行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限的(de)境外投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易(yì)规则》第(dì)一百三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎(shú)回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储(chǔ)继(jì)续加息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的(de)继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美(měi)联储如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师(shī)巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存(cún)连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度(dù)的(de)停(tíng)机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不(bù)足(zú)，导致市(shì)场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及(jí)机构(gòu)对于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来(lái)西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂(zhī)价格上(shàng)行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基(jī)本面供应增加的利空因(yīn)素逐步黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅(bù)弱化(huà)也(yě)对盘(pán)面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平(píng)，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和(hé)贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅cún)也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测(cè)数据显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要(yào)原(yuán)因来自(zì)于(yú)产量的(de)季(jì)节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要是受到(dào)年初(chū)国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口(kǒu)，市(shì)场对于马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于(yú)年(nián)内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月(yuè)需求(qiú)。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差(chà)，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去(qù)库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原(yuán)因。后期(qī)随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供需双重推动的(de)结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要产地库存(cún)压力明(míng)显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发(fā)生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到(dào)主导作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行(xíng)业(yè)的任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的(de)预期(qī)对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边(biān)行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油(yóu)工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需(xū)品，宏(hóng)观因素(sù)影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面对价格(gé)波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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