大家好，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是(shì)爆雷。按照惯(guàn)例(lì)，我们梳理(lǐ)一(yī)下重大消(xiāo)息，以及券商(shāng)老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研(yán)究(jiū)当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际(jì)两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得到缓(huǎn)解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济(jì)转型升级(jí)面临新的(de)阻力(lì)，推动高质(zhì)量(liàng)发(fā)展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会(huì)议还提出，在超大特大城(chéng)市积(jī)极稳步(bù)推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，低(dī)于(yú)临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行终究还是没(méi)能(néng)逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四(sì)家(jiā)倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二(èr)大的(de)破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心(xīn)测(cè)算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报(bào)道，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部队及时采取行(xíng)动，并使用电(diàn)子对(duì)抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未(wèi)能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人(rén)机(jī)碎片(piàn)也没(méi)有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人(rén)机(jī)试图发(fā)动袭击时(shí)普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)处表(biǎo)示，俄(é)方(fāng)保留在(zài)合适的(de)时间和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自(zì)当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一(yī)决(jué)定是为(wèi)了防止未经授权(quán)使用(yòng)无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法机(jī)构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯(sī)克(kè)里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于(yú)袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜(dù)马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对(duì)乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经(jīng)历(lì)了(le)AI主题(tí)行情诱发的(de)过度博弈和心态失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内(nèi)的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶段，配(pèi)置(zhì)思(sī)路上建议(yì)坚持高切低，关注(zhù)上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高频数(shù)据验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实(shí)质(zhì)影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底特征明(míng)显，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋(qū)势(shì)显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市(shì)场(chǎng)上行基(jī)础(chǔ)。最后(hòu)，预(yù)计(jì)5月A股仍(réng)处(chù)于今年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济(jì)和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业(yè)绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中(zhōng)一季(jì)度(dù)业绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二季度有望(wàng)持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上(shàng)述(shù)因(yīn)素结合当前A股市场整体估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平不高(gāo)仍(réng)处于(yú)历史中低(dī)位(wèi)，A股(gǔ)节(jié)后(hòu)两个交易(yì)日虽受节(jié)假期间的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市(shì)场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事(shì)之(zhī)秋(qiū)，高利率环境下美国(guó)银行风险事(shì)件频发(fā)，衰退风险上升。市场处(chù)于再(zài)平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预(yù)期(qī)方(fāng)向，中期线索在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：一带一(yī)路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市(shì)场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策(cè)和业(yè)绩因素影响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续(xù)或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的(de)科技和(hé)大宗商(shāng)品(pǐn)都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大(dà)的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我(wǒ)们的资(zī)源+重(zhòng)资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特(tè)估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在展现出成(chéng)为(wèi)未来经济(jì)增长新动能(néng)的潜生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代(dài)表(biǎo)的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后(hòu)释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不(bù)及(jí)市(shì)场(chǎng)预期，美国(guó)银行业危机和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国(guó)内服(fú)务消费大(dà)幅回(huí)升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明(míng)国内经济仍(réng)处(chù)于(yú)复苏早期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通(tōng)用(yòng)人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字(zì)经济行情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中(zhōng)的第一(yī)次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的(de)拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频(pín)经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于(yú)经(jīng)济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对(duì)经(jīng)济(jì)的(de)判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能不会(huì)持续太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最(zuì)新的(de)PMI数据(jù)来(lái)看，4月份(fèn)确实出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下(xià)降(jiàng)。这(zhè)一下降背后(hòu)我们认为(wèi)可能(néng)主要(yào)有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海外经(jīng)济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期(qī)。由(yóu)此导致这一(yī)次市场的战术调(diào)整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成(chéng)大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国(guó)企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端利率、反复(fù)的美(měi)联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的(de)坦途(tú)较为(wèi)明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如(rú)何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息(xī)央(yāng)国企，央(yāng)国(guó)企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续(xù)将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境下(xià)获取超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高(gāo)股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够(gòu)在5月完成(chéng)最后一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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