近日(rì)，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的(de)兴发(fā)集团，其旗下子公司兴福(fú)电子公布(bù)科创(chuàng)板IPO申(shēn)报(bào)稿。

　　兴福电子的主要产品(pǐn)是(shì)磷酸、硫(liú)酸(suān)等，其(qí)电子级磷酸产品是半(bàn)导体(tǐ)加工过程中的关键材料(liào)，公司客(kè)户包(bāo)括长江存储、华虹(hóng)集团、中芯国(guó)际等，也获得大基金(jīn)二期入股。

　　不过(guò)有(yǒu)意思(sī)的是，兴福电子第二(èr)大客户竟(jìng)然是可口可(kě)乐，这也无意间透(tòu)露了一个冷(lěng)知识(shí)——可口可乐生产(chǎn)过程中使用的磷酸(suān)，原来不只是(shì)常规的食品级磷酸，还用到(dào)了更(gèng)高(gāo)纯(chún)度的电子级磷酸。

　　另外，兴福电(diàn)子间接控股股东还与第(dì)二大股东有可复活的对赌(dǔ)协议。且(qiě)其中一(yī)条比(bǐ)较少见(jiàn)，即在兴福(fú)电子正式申报IPO后(hòu)的18个月内仍未(wèi)实现合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电(diàn)子(zi)主要从事(shì)从事湿电子化学品业务，公(gōng)司产品包括磷酸(suān)、硫酸等。公司(sī)磷酸产品按照纯度等(děng)级分(fēn)为电(diàn)子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷(lín)酸。各磷酸产(chǎn)品的(de)纯(chún)度等级由高(gāo)到低分别为：IC级磷酸＞面板(bǎn)级磷酸＞食品级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子在生产(chǎn)电(diàn)子级磷酸、电子级硫(liú)酸的同时会(huì)产(chǎn)生部分食品(pǐn)级磷酸、工(gōng)业级硫酸等产品。其(qí)中2022年食品级磷酸的主营(yíng)业务收入(rù)为(wèi)1929.29万元。

　　主营业务收(shōu)入(rù)摘要，数(shù)据(jù)来源(yuán)：申报稿

　　这里(lǐ)有个(gè)点值得(dé)一看，兴(xīng)福电子(zi)2022年第二大客(kè)户为可口可乐，金额为(wèi)6924.1万元，申报稿显示的主要销(xiāo)售内容为磷酸产品。这个销售金额(é)比兴福电子当年食品级磷酸(suān)的主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入多出了4994.81万(wàn)元。原因是，兴福(fú)电子电子级磷酸产(chǎn)品除销售给集(jí)成电路行业、显(xiǎn)示面板行业客(kè)户(hù)外，还销(xiāo)售给可口可(kě)乐公司、化工品(pǐn)贸易商等其他(tā)行业客户。由(yóu)于可口可乐公司对磷酸产品的品(pǐn)质要求高于一(yī)般的(de)食(shí)品级磷酸，公司销售给(gěi)可口可(kě)乐公司的磷酸产品等级实际为符(fú)合食品级要(yào)求的(de)面板级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子(zi)2020年至2022年（下称“报告期”）的营(yíng)业收入(rù)分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归母净(jìng)利润分别为-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个(gè)看点(diǎn)。一是，兴福电子(zi)2022年12月进行过前期(qī)会计差错更正及追溯调整，比(bǐ)如兴福电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二(èr)个点(diǎn)为，兴福电子2022年非经常性损益为4528.14万元。某会计师事务所合(hé)伙人对记者表示，非经常性损益是(shì)指公(gōng)司发生(shēng)的与经营业务(wù)无直接关(guān)系，或是虽(suī)与经(jīng)营业务(wù)相关，但由于其性质、金额或发生频率，影(yǐng)响(xiǎng)了真实、公允地反(fǎn)映公司正常盈(yíng)利(lì)能力的各项收入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴福(fú)电(diàn)子(zi)2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘(zhāi)要(yào)，数据(jù)来源：申(shēn)报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年至2022年业绩(jì)增长与主营业务毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年(nián)和2022年的有(yǒu)关(guān)毛(máo)利率，已经超过申报(bào)稿列举的同行业(yè)可比公司平均水平。对此，兴福(fú)电子在申(shēn)报稿中表(biǎo)示，2021年以来公司陆续实现众多集(jí)成电路(lù)客户的产品认证及批量供货，毛(máo)利率水(shuǐ)平较高的(de)集成电路用湿电(diàn)子化学品销售(shòu)收(shōu)入占比持续(xù)提升(shēng)，且公司(sī)根据部分产品(pǐn)原材料价格上涨情(qíng)况(kuàng)适时调高了(le)产品销售价格(gé)，使得2021年和2022年毛利率维持在(zài)较高水平。

　　那么(me)，在此情况(kuàng)下，兴(xīng)福电子未来(lái)毛(máo)利率还有(yǒu)多少上(shàng)升空间？如果不靠涨价，兴(xīng)福电子未来是否还能持(chí)续提高业绩(jì)？

　　从股权结构来看，兴福电(diàn)子控(kòng)股股东为上市公司兴发集团(tuán)，其直接(jiē)持有兴福(fú)电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电子的间(jiān)接(jiē)控(kòng)股(gǔ)股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二(èr)大股东为国(guó)家集(jí)成电路基金(jīn)二期(qī)，持股比(bǐ)例为(wèi)9.62％。需(xū)要指出的(de)是，兴福电子间接(jiē)控股股东宜昌兴(xīng)发与国家集成电路基金二期之间存在对赌协议。虽然(rán)随着兴(xīng)福电子(zi)IPO，相关(guān)协议已(yǐ)经(jīng)终(zhōng)止(zhǐ)，但(dàn)回购权和(hé)随售权存在可以“复活”的条件，且其中(zhōng)一条比(bǐ)较少见，即“兴(xīng)福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现合格(gé)IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合格(gé)IPO是指通过上市委(wěi)审议(yì)，还是指拿到证监会(huì)批文？

　　如果是指通(tōng)过(guò)上市委审议，虽然申报(bào)IPO后的(de)18个月内没有上会结果的企(qǐ)业比较少，但不是没(méi)有例外。比(bǐ)如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，处于(yú)正常待审核阶段的合合信息(xī)和(hé)先正达，受(shòu)理日(rì)期(qī)已经超(chāo)过18个月。

　　如果(guǒ)是指拿(ná)到证监会(huì)批文(wén)，也(yě)有(yǒu)企业超过。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创板栏(lán)目显示，20家提交注册的企业中有2家(jiā)受理(lǐ)日期(qī)已(yǐ)经过去(qù)18个月。

　　那(nà)么(me)，兴福电子合格IPO是指(zhǐ)哪个？如(rú)果18个月后，彼(bǐ)时兴福电子处于(yú)正常IPO流程中(zhōng)，又会演绎怎么样的(de)剧情？

　　对赌协(xié)议(yì)摘(zhāi)要，数据来源(yuán)：申报稿

　　另外，兴福(fú)电子此(cǐ)次IPO拟募资15亿(yì)元，发行不超过1亿股，占发(fā)行后总股份的27.78％俄罗斯乌克兰什么时候结束战争。以此(cǐ)计算，兴福电子达到的目(mù)标估值为54亿元(yuán)。值得一提的是，15家战略(lüè)投资者2021年(nián)12月对兴福电子增资时，公司(sī)的(de)投(tóu)后估值为24.96亿(yì)元(yuán)。考(kǎo)虑稀释作用(yòng)后，15家战(zhàn)略投资者(zhě)的增值率为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业(yè)绩(jì)如(rú)何？

　　兴福电子重大(dà)经常性关联(lián)采购(gòu)主要系向关联方采购黄磷(lín)、液(yè)体三氧化硫等原材料、电力等能源(yuán)以及建筑工程(chéng)服务(wù)。2020年(nián)至2022年，兴(xīng)福电子的(de)重(zhòng)大经常性(xìng)关(guān)联(lián)采(cǎi)购金(jīn)额(é)（不含(hán)建筑工程服务采(cǎi)购）分别(bié)为1.22亿元(yuán)、2.06亿(yì)元(yuán)和1.95亿元(yuán)，占(zhàn)营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是(shì)向间(jiān)接控股股东宜昌兴发(fā)的下属公(gōng)司采购。

　　细项来看，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)部分(fēn)主要原材料的关(guān)联采购占(zhàn)比(bǐ)较高。比(bǐ)如，报告期内，公司(sī)普通黄磷(lín)关联(lián)采购金额占同类(lèi)产品采(cǎi)购总(zǒng)额(é)的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化(huà)硫关联采购金(jīn)额占同类产品采(cǎi)购总额的(de)比例均为(wèi) 100.00％。

　　另(lìng)外(wài)申报稿显示(shì)，在主营业务方(fāng)面，兴福电(diàn)子是控股股(gǔ)东兴发集团(tuán)合并报表范围内唯一从事(shì)湿电子化学品(pǐn)相(xiāng)关业务的主体，与兴发集团及(jí)其(qí)控制的(de)其他公司主营业(yè)务及应用领域(yù)不同。

　　虽然兴福(fú)电子没有在申报稿中(zhōng)对2023年第一季度(dù)业绩进(jìn)行(xíng)预测，但(dàn)兴(xīng)发集团2023年第一季度的业绩并(bìng)不好。

　　兴(xīng)发集团2023年第一(yī)季度营业收入(rù)为65.71亿元，同(tóng)比下(xià)降23.37％。兴(xīng)发(fā)集团归母净利润(rùn)为(wèi)4.49亿(yì)元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在(zài)公告中(zhōng)表示，归母净利润较上年同期大幅降(jiàng)低，主要是受(shòu)市场供需变化影响，自2022年下(xià)半年以(yǐ)来，草甘膦、有(yǒu)机硅DMC等周期(qī)性产品市场价格持续下跌，在(zài)今年一季(jì)度(dù)跌幅扩大，至一(yī)季(jì)度末(mò)，草甘膦价格已(yǐ)跌(diē)至行业成本线附近，有机(jī)硅DMC已跌(diē)破(pò)行业成本线。在价(jià)格下跌过(guò)程中(zhōng)，公(gōng)司上述(shù)产(chǎn)品产销量同比均(jūn)出(chū)现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿(shī)电子化(huà)学品，即(jí)公司湿(shī)电子(zi)化学品、特种化(huà)学品(pǐn)、食(shí)品添加(jiā)剂(jì)等成长(zhǎng)性产品市场需求总体良好，盈利能力保(bǎo)持稳定(dìng)。

　　但是(shì)兴发集团另一则(zé)公告显示，湿电子化(huà)学品2023年(nián)第一季度平均(jūn)售价为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发(fā)集(jí)团2022年(nián)第(dì)一季度统计(jì)口径不(bù)太一样，销量(liàng)数据不太好找，所以不太好(hǎo)具体判断湿(shī)电子化学(xué)品相关收入(rù)的变(biàn)化。

　　那么，在平均售价(jià)下降16.44％的情况下，兴福电(diàn)子2023年第一季度(dù)的(de)业(yè)绩具体(tǐ)表现(xiàn)如何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴(xīng)发集团公告(gào)

　　违法违规方面(miàn)，兴福电子曾受(shòu)到宜昌(chāng)市猇(xiāo)亭区城(chéng)市管理执法局的行政处罚，处罚(fá)金额为(wèi)28.16万元。原因是兴(xīng)福电子无证建设(shè)房屋，总违法(fǎ)建筑(zhù)面积为(wèi)4,718.62平方(fāng)米(mǐ)，总造价563.15万(wàn)元。另外，兴福电子控股(gǔ)股(gǔ)东兴(xīng)发集团的副(fù)总经理赵勇于2023年(nián)4月被上(shàng)交所予以监管警示的决定，原俄罗斯乌克兰什么时候结束战争因是赵勇交易兴(xīng)发集(jí)团可(kě)转债构(gòu)成短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 俄罗斯乌克兰什么时候结束战争