如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来(lái)提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈(liè)投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意(yì)到这一(yī)全(quán)球第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的(de)，人们(men)对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的(de)净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银(yín)行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了(le)日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持(chí)续(xù)稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资(zī)者在(zài)看(kàn)到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继(jì)造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的(de)加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报(bào)率是在波动性远低(dī)于美国科技(jì)股的情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。对美国债(zhài)务(wù)上限的(de)担忧(yōu)可能(néng)也刺(cì)激(jī)了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的(de)一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对(duì)日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这(zhè)片(piàn)“失落(luò)地带”曾经(jīng)历(lì)过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资的(de)需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下(xià)正经历的(de)一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治(zhì)理标准的(de)提高，以及企业(yè)部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年(nián)的(de)公司自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好治理(lǐ)改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证(zhèng)指数(shù)成分(fēn)股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意识(shí)到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会(huì)社(shè)推出了(le)力争“早日(rì)实现(xiàn)市净(jìng)率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回(huí)购(gòu)和积(jī)极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的(de)日本(běn)龙头企业(yè)在(zài)近期公布财(cái)报(bào)时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司的回购规(guī)模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化(huà)的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好)股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这(zhè)方(fāng)面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松(sōng)的日本(běn)央行(xíng)眼下依(yī)然(rán)处(chù)于能让(ràng)海外投资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽(kuān)松等(děng)积(jī)极因素，日(rì)本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的(de)企业正受益于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处(chù)于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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