尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，91是质数吗，95是质数吗本轮TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收益(yì)，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可(kě)能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月(yuè)份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七(qī)月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习(xí)效(xiào)应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束(shù)后，假设按此速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可(kě)控(kòng)等大(dà)产业趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二季度(dù)业(yè)绩窗(chuāng)口期的到(dào)来(lái)，市场表现将更贴合(hé)业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电(diàn)子厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等(děng)细(xì)分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本面(miàn)的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算力的需(xū)求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替(tì)代(dài)速(sù)度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的(de)增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核(hé)心供应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为91是质数吗，95是质数吗ong>XR、智能音箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑(jí)逐步(bù)验(yàn)证，关(guān)注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接(jiē)入潜(qián)力的(de)AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创(91是质数吗，95是质数吗chuàng)新(xīn)产(chǎn)品频发(fā)催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期(qī)强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密等。

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