财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而(ér)年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上(shàng)助力(lì)啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更(gèng)是值得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单(dān)季度(dù)营(yíng)收突破百亿元。但(dàn)包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄(huáng)河(hé)和(hé)西藏发展在内的(de)外资(zī)系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵(zhèn)营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体(tǐ)偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释(shì)放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格(gé)局(jú)或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤酒股价(jià)同(tóng)期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是(shì)，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)英博(bó)、嘉小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思士伯、燕京(jīng)啤酒的市场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研(yán)报罗列五大巨(jù)头的具体市场(chǎng)份额，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中(zhōng)等水平，市(shì)场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望进一步提(tí)升(shēng)盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人士(shì)指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此消彼长，持续(xù)多年的(de)“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为(wèi)“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百(bǎi)威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑(huá)，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的(de)营业(yè)利润增长将低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端(duān)如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思　　分(fēn)析人士指出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行业(yè)处于产业链(liàn)中游，对(duì)上(shàng)游(yóu)成(chéng)本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料(liào)；下游终端(duān)议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出(chū)，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现(xiàn)饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢(huī)复(fù)将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速(sù)高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量(liàng)高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价(jià)，中(zhōng)高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经(jīng)整(zhěng)体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是为了继续(xù)突(tū)破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年推出(chū)价值1399元的(de)“一(yī)世(shì)传(chuán)奇(qí)”；超高端产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报(bào)指出(chū)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发力，高(gāo)端(duān)化(huà)势能锐不可(kě)当。产品端(duān)方面(miàn)，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)结构持续(xù)升(shēng)级。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全(quán)面复(fù)苏叠加去(qù)年(nián)Q2以(yǐ)来低基(jī)数效(xiào)应(yīng)，预计公司全年(nián)业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销量来自中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒，满(mǎn)打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对(duì)其高端(duān)产品(pǐn)认(rèn)知度或接受度(dù)相对(duì)偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持(chí)续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕京U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下燕京(jīng)酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时(shí)带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司(sī)业绩(jì)弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及空间，且目前行业格局未(wèi)定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局(jú)多(duō)元(yuán)化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺(shùn)应精(jīng)酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续(xù)发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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