在华尔街(jiē)经济(jì)学家和央(yāng)行官员(yuán)争论美国(guó)经济是否以及何(hé)时会(huì)陷入衰退之际，大型基(jī)金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选股人(rén)士(shì)将资金从银行等对经(jīng)济200mm是多少米，2000mm是多少米: 24px;'>200mm是多少米，2000mm是多少米敏感的(de)股(gǔ)票中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等在(zài)经济(jì)低迷时期(qī)被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时(shí)做(zuò)多(duō)和做空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性股票与(yǔ)防御(yù)性(xìng)股票的比例降(jiàng)至(zhì)至(zhì)少2012年以(yǐ)来(lái)的最低水平。对(duì)于只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们(men)对周期性公司(这些公司的(de)命运取(qǔ)决于商业(yè)周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美(měi)国银行策(cè)略师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御(yù)股的偏好与去年不(bù)同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们(men)相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通过(guò)积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基(jī)金经理(lǐ)的(de)最新调查中，现金持有(yǒu)量保持(chí)在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意(yì)的是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的(de)计算机驱(qū)动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目标基金等(děng)系(xì)统性资(zī)金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最(zuì)能说(shuō)明这种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购股票(piào)，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区间的底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市(shì)反弹是(shì)不(bù)可(kě)持续(xù)的。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能(néng)会限制量化基金的需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可能(néng)会促使量化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预(yù)期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足(zú)以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会(huì)出现“温和(hé)衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能(néng)会(huì)付(fù)出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰200mm是多少米，2000mm是多少米退到来，防(fáng)御性股票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先(xiān)地(dì)位通(tōng)常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三(sān)季度开始。

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