射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等(děng)一系列(liè)外部机(jī)构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面(miàn)临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文(wén)件中(zhōng)称(chēng)，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下(xià)，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价(jià)情况看，大(dà)基金二期(qī)在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机(jī)未(wèi)来(lái)增(zēng)速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前(qián)端的(de)市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了(le)破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未来每个(gè)射(shè)频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存(cún)和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共(gòng)有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排为什么梅西的人缘远比c罗好: 24px;'>为什么梅西的人缘远比c罗好队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的(de)市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技(jì)术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的(de)应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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