尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前(qi朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思án)到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思(wèi)，在学(xué)习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报(bào)披(pī)露(lù)结(jié)束(shù)后，假设(shè)按此速度(dù)再调整(zhěng)一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)，估计在(zài)5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露期(qī)结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增(zēng)加、订(dìng)单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经验，要(yào)么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器(qì)是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数(shù)据(jù)量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的(de)增(zēng)量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样(yàng)看好(hǎo)AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的(de)价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务(wù)器(qì)的需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科(kē)技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及(jí)服务(wù)器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密(mì)等(děng)。

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