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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可(kě)能(néng)不(bù)得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能(néng)略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工(gōng)作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)经由香港与(yǔ)内地(dì)基(jī)础设(shè)施机构之间在交易、清(qīng)算、结(jié)算(suàn)等方(fāng)面互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地(dì)银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商协(xié)议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投(tóu)资者(zhě)为(wèi)符合(hé)人民银行(xíng)要求并(bìng)完(wán)成内地银(yín)行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外(wài)投(tóu)资(zī)者需同时(shí)申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全(quán)市(shì)场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不(bù)进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情(qíng)绪(xù)有born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词所回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间，伴随美(měi)联储继续加息(xī)预期以及(jí)欧美银(yín)行业危机的继续发(fā)酵(jiào)，国(guó)际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预(yù)期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消(xiāo)费(fèi)亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预(yù)期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到(dào)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估(gū)超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自(zì)于(yú)马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西(xī)亚(yà)截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来(lái)西亚国(guó)内使用(yòng)量(liàng)增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因来自于产量的(de)季节(jié)性(xìng)减产以及(jí)印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要是受到(dào)年(nián)初(chū)国(guó)内疫情防(fáng)控措(cuò)施(shī)优化born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词(huà)调整带(dài)来的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕(zōng)现货(huò)价差(chà)高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不(bù)同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当(dāng)月(yuè)需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是(shì)供需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用(yòng)限(xiàn)制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累(lèi)库必将(jiāng)早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来(lái)看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏(fá)可持(chí)续性。不(bù)过，从(cóng)更(gèng)长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来，born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市(shì)场来说(shuō)是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现得特别(bié)强(qiáng)势。不(bù)过，油(yóu)脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的(de)油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得(dé)处(chù)于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表现出独(dú)立走势，单(dān)边行情(qíng)仍(réng)将比较(jiào)多地(dì)被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工(gōng)业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时(shí)期内是固(gù)定的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需(xū)品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身(shēn)基(jī)本(běn)面对价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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