财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个月后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关的一个(gè)重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的(de)减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公(gōng)告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员(yuán)会(huì)一致投票通过了(le)上述(shù)决议。值得(dé)一(yī)提(tí)的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参(cān)考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同等地(dì)位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次级(jí)债作(zuò)为标准参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债(zhài)的(de)持(chí)有人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的(de)优(yōu)先债权(quán)人(rén)。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了(le)“排除义务(wù)”。周三的(de)文件中，决策委员会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机(jī)构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的(de)作用(yòng)是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的(de)买方(fāng)可(kě)以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通常(cháng)等于参考资产的面值减去违(wéi)约(yuē)后的市场价值。各个区域的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会，负责(zé)决定在这个(gè)地区是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生品合约中(zhōng)定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义(yì)总量(liàng)超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据(jù闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰)并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手瑞信(xìn)的最新(xīn)评(píng)估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的(de)实际(jì)价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购(gòu)”的决定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士(s闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰hì)政府的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独(dú)立运营。

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