北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持(chí)续(xù)承压(yā)的美(měi)国(guó)地区银(yín)行股也获(huò)得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨(指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月(yuè)合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观(guān)分析(xī)师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行(xíng)前(qián)也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就(jiù)业人数的(de)增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持(chí)一定的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了(le)与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最近几周的(de)首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数(shù)据(jù)会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松(sōng)进(jìn)程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对(duì)商品的流(liú)动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人(rén)数超(chāo)预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能(néng)降息，这(zhè)导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落(luò)的(de)情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预(yù)期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好)超预期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要(yào)降息，但就业市场并不配合，美(měi)国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这(zhè)也就(jiù)意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强(qiáng)于预(yù)期或(huò)在(zài)短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策(cè)进入(rù)新阶段，市场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍(réng)有时(shí)间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下美(měi)国银行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第(dì)一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力(lì)不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和(hé)美元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余(yú)投资者(zhě)购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金(jīn)投资(zī)需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白银因需求(qiú)受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充分(fēn)计(jì)提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着(zhe)经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具(jù)有(yǒu)较(jiào)高配(pèi)置价(jià)值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继(jì)续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋(qū)势的可(kě)能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能(néng)会(huì)维系较(jiào)长一(yī)段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环(huán)境到底(dǐ)会(huì)对经济(jì)和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一(yī)致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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