国内(nèi)“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股(gǔ)价(jià)已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维(wéi)持该银行运(yùn)营的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银(yín)行进行协调(diào)会(huì)议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的(de)内部审查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查(chá)督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银(yín冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思)行业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识(shí)到(dào)，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不(bù)堪一(yī)击。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却没冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思有采取足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速(sù)地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美(měi)联(lián)储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松(sōng)了对(duì)中(zhōng)等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储(chǔ)的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审(shěn)查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自(zì)身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行(xíng)的三(sān)倍(bèi)。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的(de)问(wèn)题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和(hé)流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一家银(yín)行对利(lì)率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银(yín)行适用(yòng)标(biāo)准和(hé)的流动(dòng)性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和风(fēng)险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资(zī)本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高(gāo)管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可在(zài)成(chéng)本分担(dān)的(de)基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和符合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及某些私(sī)人非营(yíng)利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响地区的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国(guó)撤回(huí)针对(duì)乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日(rì)，美国(guó)商务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的(de)数据再(zài)度印证(zhèng)了(le)美国通胀的(de)居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告公布后，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的(de)可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向(xiàng)期(qī)货日报(bào)记(jì)者表示，上述数(shù)据(jù)显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于(yú)美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一(yī)定程(chéng)度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基本(běn)不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)认为(wèi)，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆发(fā)以及一季(jì)度经济的回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记(jì)者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息(xī)的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和(hé)经济展望(wàng)公布，因此会议(yì)重点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的(de)新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于商品市(shì)场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济风(fēng)险的判断，到底是(shì)短(duǎn)期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透(tòu)露(lù)下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美(měi)债利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负(fù)面(miàn)；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市(shì)场较(jiào)大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外(wài)偏(piān)鹰，比(bǐ)如(rú)表现出(chū)了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大的(de)冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货(huò)币(bì)政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观(guān)预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场在利多(duō)、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边(biān)际(jì)减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯(àn)淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决(jué)以(yǐ)及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的(de)角度来(lái)看(kàn)，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联(lián)储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以及美国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非(fēi)农就(jiù)业(yè)人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而(ér)引发美联储货币(bì)政策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息(xī)会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述(shù)的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而(ér)在(zài)此(cǐ)之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于(yú)年内降(jiàng)息(xī)的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是(shì)美(měi)国经济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要(yào)锚(máo)定(dìng)的是美(měi)债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以及(jí)美(měi)元结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度(dù)的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的(de)修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示(shì)，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市(shì)场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面(miàn)因(yīn)素也多空交(jiāo)织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及(jí)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期(qī)后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美(měi)联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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