如(rú)果(guǒ)要(yào)论二季(jì)度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收(shōu)盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一(yī)个(gè)半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投资者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的(de)优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其(qí)实(shí)也正是(shì)其(qí)他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们(men)对(duì)日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了(le)日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间(jiān)，外(wài)国(guó)投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流(liú)入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本(běn)产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本(běn)市场(chǎng)的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是(shì)，在巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社上的(de)加大投资(zī)，也存在(zài)着在(zài)国际(jì)市场上分散投资对象的想法(fǎ)。海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在波(bō)动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者(zhě)来说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失(shī)望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的(de)回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低(dī)于(yú)每股账面(miàn)价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成(chéng)本(běn)的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压(yā)缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的(de)回购规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经(jīng)常令人困(kùn)惑的(de)交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们(men)对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也对日(rì)股的表现构(g海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命òu)成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半(bàn)年还在持(chí)续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然(rán)处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为(wèi)稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前(qián)三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三(sān)大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从(cóng)经(jīng)济(jì)合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票(piào)回购和估值(zhí)仍处于(yú)低(dī)位吸引了(le)买家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特的(de)认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂(jì)。

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