作(zuò)者(zhě)：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公(gōng)布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产者出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落至(zhì)0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其(qí)实：一方面，今年初以来核心(xīn)CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正逐(zhú)步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当(dāng)前(qián)经(jīng)济仍在(zài)温和修复。下半年随着生猪价格筑(zhù)底回升、消费需(xū)求限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗(qiú)逐步回暖，物(wù)价水平(píng)有(yǒu)望回归正(zhèng)常水平(píng)，通缩和通胀均不构成(chéng)当前(qián)主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格(gé)续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低(dī)通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结(jié)构上看，食品(pǐn)项仍是主要拖累(lèi)，4月食品价(jià)格环比下降1％、非食(shí)品价格(gé)则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环(huán)比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要拖(tuō)累(lèi)。受(shòu)受(shòu)生(shēng)猪产能充足以及(jí)消费淡(dàn)季影响，猪(zhū)肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜(xiān)果大量上市，带动价格分别环比(bǐ)下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出行需求带动旅游价格(gé)环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降影响，交通(tōng)工具及交通工具用(yòng)燃料价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩(kuò)大

　　受国(guó限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗)内外市(shì)场需求表现(xiàn)偏弱及(jí)国际大宗商品价格(gé)波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高(gāo)基(jī)数的(de)影响，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分别(bié)影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国(guó)内(nèi)生产资料、生活资料(liào)价格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱(ruò)

　　分(fēn)行业看(kàn)，国际(jì)原油价格波(bō)动带动国(guó)内(nèi)油煤加工、化学原料及制(zhì)品相(xiāng)关(guān)行(xíng)业价格(gé)环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预期影响(xiǎng)，黑金采(cǎi)选及冶炼(liàn)、有色(sè)采选相关(guān)行业价格结(jié)束自去年底(dǐ)以来的强势(shì)表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持续(xù)释放、供(gōng)给相对充足的影(yǐng)响下，价(jià)格(gé)环(huán)比续降4％。

　　通(tōng)缩言(yán)过其实，关(guān)注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离(lí)转负仅一步之(zhī)遥，是(shì)否到了需要担心通(tōng)缩的时候？我们(men)认为，应当理性看待物价数据，“通(tōng)缩(suō)论(lùn)”言过(guò)其实：一方面，去年下半年核心CPI同比(bǐ)持(chí)续(xù)徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但今年(nián)初(chū)以来有所反弹，意味着通缩压力(lì)正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄、核(hé)心(xīn)CPI环比回升，环比走势均处于正常(cháng)波动(dòng)区间，也指向当前(qián)经济仍在(zài)温和修复(fù)。往前(qián)看(kàn)，去年二、三(sān)季(jì)度受疫情(qíng)影响(xiǎng)供给(gěi)偏紧(jǐn)，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应更多关注环比变动情况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随着下(xià)半年(nián)生猪需求的回(huí)升(shēng)，以及(jí)中央猪肉(ròu)收(shōu)储工作的(de)开展，生猪价(jià)格有望筑(zhù)底回升，食品项对(duì)CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下(xià)半年物价水平(píng)有(yǒu)望逐步回归(guī)至正(zhèng)常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均(jūn)不构(gòu)成当前经济的主要矛盾。

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