5月23日(rì)，医药股开(kāi)盘拉升，复星医(yī)药、科伦药(yào)业1亿等于多少万涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药(yào)明康德、智(zhì)飞(fēi)生物(wù)、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持(chí)续处于低位水平，具有较(jiào)大吸引(yǐn)力。截至(zhì)5月23日，医药(yào)生物(wù)行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主题行情(qíng)逐渐熄(xī)火后，医药板块作为老赛(sài)道是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是否还有新(xīn)的(de)业(yè)绩驱动因素(sù)？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面(miàn)持续改(gǎi)善

　　1亿等于多少万trong>医(yī)药行业复苏确(què)定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐(zhú)步消退，医药行业(yè)的基本面正(zhèng)继(jì)续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药(yào)除(chú)外）营收同比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度(dù)来看，在2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创新药(yào)除(chú)外）存在一定的估值修(xiū)复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年第一(yī)季度，创新药(yào)板块的营收与去年同(tóng)期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入的比例(lì)达到(dào)了38.07％，与2022年第一季(jì)度相(xiāng)比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医药行业的(de)经营数据来看(kàn)，除去创新药和疫(yì)情(qíng)受(shòu)益细分领域，医(yī)药板块(kuài)中(zhōng)具有(yǒu)较好成长能力的低估(gū)值(zhí)板(bǎn)块有原料药、医(yī)疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新(xīn)药、器械企业的产品销售前(qián)景，国内市场(chǎng)仍未达到预(yù)期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未(wèi)增加太(tài)多，增速中的增量(liàng)大部(bù)分(fēn)都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗行业，增(zēng)长速度并(bìng)不(bù)快(kuài)。首先，结构(gòu)性(xìng)的分化(huà)是(shì)非常明显的(de)，传(chuán)统药企必须(xū)要(yào)给(gěi)创新留(liú)出空(kōng)间，比如在过去的三年中(zhōng)，港股创新药企的年(nián)化营收增速高(gāo)达70％。对本土医药企业而(ér)言，要实现高速发展，必(bì)须要双(shuāng)管齐下(xià)，在本土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍(réng)是

　　医药(yào)投资的(de)胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及预(yù)期的背景(jǐng)下(xià)，医(yī)药板块(kuài)中有刚性需求的新基建板块或是最(zuì)具有确定性的领域之一，一(yī)定程度上(shàng)或仍是今年医(yī)药投资(zī)的胜负(fù)手(shǒu)。

　　我(wǒ)国继续推(tuī)进优质(zhì)医疗资源扩容(róng)下沉、区(qū)域平衡分布，医疗新基(jī)建再获(huò)政策扶(fú)持。4月13日，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委员会召开(kāi)新闻发布(bù)会，重点介绍优质医疗(liáo)资(zī)源(yuán)下移、区域平衡布局(jú)。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生服(fú)务(wù)网络(luò)的(de)龙头(tóu)，连(lián)接(jiē)着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委(wěi)通过开展三级医院(yuàn)对口帮扶等方式(shì)，引导优质医(yī)疗资源下移，不(bù)断提(tí)高县级医院的综合(hé)实力(lì)。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术、管理的下(xià)移，通过(guò)城1亿等于多少万市三级医院(yuàn)的对(duì)口(kǒu)支(zhī)援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式(shì)，满足县(xiàn)域居民的基本医疗(liáo)卫(wèi)生需求，为(wèi)普通疾病在市县范围内(nèi)解决(jué)奠(diàn)定坚实的(de)基础(chǔ)。

　　会(huì)议同时(shí)指出，在接下来的(de)工作中，将继续(xù)推进临床(chuáng)重点专科(kē)“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促(cù)融合(hé)”的思路，重(zhòng)点加强群(qún)众(zhòng)需求较大的(de)心血管(guǎn)外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学、病理学等专(zhuān)科建设，补齐资源(yuán)短板，完(wán)成预(yù)期的(de)建设(shè)任务。随着(zhe)具(jù)体政策的出台，相关的基层医(yī)疗器(qì)械市场或将受益(yì)。

　　可发现(xiàn)与医疗成像(xiàng)器材(cái)、生命信息设备和心血管(guǎn)耗材相关(guān)的板块(kuài)将会有较大的发展(zhǎn)空(kōng)间。其(qí)中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海(hǎi)尔生(shēng)物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着国(guó)家(jiā)继续支(zhī)持优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫生资源的分布将会得到优化，促进(jìn)更多(duō)优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医(yī)疗机构的采购需(xū)求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中(zhōng)提(tí)出要加强医疗卫生领域的基础设施建设(shè)的背景下(xià)，预计医疗器械采购(gòu)将(jiāng)更加(jiā)宽松(sōng)，这将(jiāng)推(tuī)动医疗(liáo)器械市场的快速(sù)发展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借(jiè)高性(xìng)价(jià)比(bǐ)的优势加速进入医院，长(zhǎng)期而言，随(suí)着多项政策支持(chí)的(de)持(chí)续加强(qiáng)，国(guó)产替代将逐步加速，相关大型医(yī)疗器械的龙头(tóu)厂商将(jiāng)会(huì)抓住放量(liàng)的机会，实现快速(sù)发展。

　　华富(fù)证券建(jiàn)议关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内(nèi)镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这些(xiē)企业(yè)具有较好的产品(pǐn)性能、较好的(de)渠(qú)道和较强(qiáng)的研发能(néng)力。

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