“一(yī)带(dài)一路”对冲(chōng)欧美(měi)拖累无疑是2023年出口最大的看点(diǎn)。即使考虑去年的低基数(shù)，4月(yuè)的出口增速也不赖，与韩(hán)国、越南等邻(lín)国形(xíng)成鲜(xiān)明对比；拉动方面，“一带一路”国家成为主角，欧美发达经济(jì)体(tǐ)整体偏(piān)弱。今(jīn)年(nián)1-4月“一(yī)带一路”国(guó)家在中国出口的份(fèn)额约为(wèi)36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一(yī)带一(yī)路”出口(kǒu)增速保(bǎo)持在(zài)6％以上，那么在(zài)增量上就可能对冲(chōng)美欧(ōu)日出口的(de)下滑，使(shǐ)得全年2023年全年(nián)的出口(kǒu)增速转正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验(yàn)证，当前(qián)观察的(de)中国的出口“不看港口，不看韩、越(yuè)”。港口数据和韩国(guó)、越南出(chū)口通胀作为(wèi)传统观察中国出口增速的重要(yào)指标，但随着中国出(chū)口结构向“一带一(yī)路(lù)”国家转移，其对中国出口的指示作用逐渐(jiàn)下降。一方面(miàn)，由于多数“一(yī)带一路”国家偏向内陆(lù)，汽(qì)车(chē)、火车等陆路运输占比和增(zēng)速快速上升，导致港口数据(jù)与实际出口增速持(c将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物hí)续偏离(lí)，另一方面，以往韩国、越南出口增速(sù)与中国出口基本保(bǎo)持(chí)统一趋势，但由(yóu)于产品结构(gòu)差异，2023年以来(lái)两(liǎng)者产生较(jiào)大(dà)背离。出(chū)口结构性(xìng)变化背景下，传统观察框架适(shì)用性减弱(ruò)，信息的噪(zào)音和预期的(de)波(bō)动(dòng)可能加大。

　　国别方面(miàn)，擘画外贸(mào)蓝图的(de)突破(pò)口仍在于“一带一路”国家。除低基数影响之外，4月对(duì)俄出口(kǒu)的高增反映“一(yī)带一路”贸易持续(xù)活(huó)跃，沿路(lù)经济带仍(réng)是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回落，不过整体来看，自2022年初以来“俄(é)+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份额(é)保持稳(wěn)定。

　　产品方面，4月出口结构继续(xù)延续(xù)“扬长(zhǎng)避短”的属(shǔ)性(xìng)。中(zhōng)国(guó)4月汽车(chē)及机电出(chū)口金(jīn)额维持强势，增速较3月(yuè)进一步加快部(bù)分(fēn)源于去年低基(jī)数原因，不过对同比的拉动仍明显好于韩国，半(bàn)导体出口跌幅则相较(jiào)韩国更加“温和”。从(cóng)散点图看，量价齐升(shēng)的(de)汽车出口(kǒu)反映海外车市较高(gāo)景气度(dù)与产业链韧性仍(réng)可在(zài)一段(duàn)时间(jiān)内支撑出口，而受(shòu)全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体周期影响，集成电路(lù)4月出口量(liàng)与价格均偏萎(wēi)缩。

　　那(nà)么，2023年(nián)出口最大的变数：“一带一(yī)路”的空间有多(duō)大？站在(zài)2022年年(nián)底，市场(chǎng)大多(duō)聚焦欧美经济衰退的拖累，而聚光灯之外“一带一(yī)路”却在(zài)稳定外贸上发挥了越来(lái)越重要(yào)的作用，那么如何去评(píng)估这一空间有多大？

　　一带一路出口背后存量博弈。在(zài)全(quán)球经济和(hé)贸易放缓的背景下(xià)，我国出口的韧性可能主(zhǔ)要来自(zì)于存(cún)量的竞争——我们认(rèn)为很有可能是抢占欧(ōu)美日韩在这些国(guó)家(jiā)的(de)进口份额，2018年至2022年，中国在(zài)一带一(yī)路沿(yán)线(xiàn)10国的进口份额(é)上涨了2.5％，同期欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保守估计(jì)拉动(dòng)2023年中国出口(kǒu)1个百分点。我们选取“一(yī)带一(yī)路(lù)”沿线(xiàn)65国(guó)中，中国(guó)出(chū)口规(guī)模最大的10个国家(jiā)（约占(zhàn)中(zhōng)国(guó)对“一(yī)带一路”沿(yán)线国家总(zǒng)出(chū)口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观(guān)三种(zhǒng)情(qíng)形(xíng)下的进口增(zēng)速(sù)情况，同时(shí)参考2018至2022年欧美日韩的年均下跌(diē)份(fèn)额(é)，假设2023年10国(guó)对美欧日韩(hán)减少的(de)进口份额中约60％被中国(guó)取代。

　　结果显示，中性条件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉动中国(guó)出口(kǒu)增速约0.97％，此外(wài)根据占比（10国占65国(guó)的70％），大致(zhì)估算“一带一路(lù)”沿线(xiàn)65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景(jǐng)下(xià)，1个(gè)百分(fēn)点并(bìng)不少，我(wǒ)国全(quán)年出口增速可(kě)能(néng)略高(gāo)于0％。对欧美日等(děng)发(fā)达经济体(tǐ)出口(kǒu)增速(sù)预测，思(sī)路为在中国加(jiā)入世界贸易组织后、历次全球(qiú)经济陷(xiàn)入衰退(tuì)或是经济增速大幅下(xià)行(xíng)（downturn）的时间段中，选出具(jù)有参考意义(yì)的三年，分别作为中(zhōng)性、乐(lè)观和(hé)悲观(guān)情景作为(wèi)参考。我们对于2023年的基准假设为美欧(ōu)有(yǒu)可能在下半年陷入温和衰退，我(wǒ)们(men)选(xuǎn)择2009（全球金(jīn)融(róng)危(wēi)机）、2016（美国紧缩后的全(quán)球经济放(fàng)缓）、2001（科(kē)网泡沫破(pò)裂，全球经济温和放缓）分别(bié)作为悲(bēi)观、中(zhōng)性和乐观(guān)情景。根据预(yù)测，中性假设下，2023年(nián)欧美日(rì)韩拖累(lèi)我国出(chū)口增速约(yuē)-1.9个百分(fēn)点。

　　假设对其余国家（在我国(guó)出口中约占26％）出口增(zēng)速预测按照IMF对2023年世界商品贸(mào)易数量增速预(yù)测即1.5％计算，并考虑价格因素，使(shǐ)用IMF对我(wǒ)国2023年(nián)GDP平减指数同比(bǐ)预测（0.96％），计(jì)算得出其余(yú)国家拉动我国(guó)出口(kǒu)增速约(yuē)0.64个百分(fēn)点。因此，中性假设下2023年我国出(chū)口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在(zài)低估的风险，主(zhǔ)要来自于两个方面：数据口径差(chà)异(yì)和欧美经济体的“韧性”。数据方(fāng)面，各(gè)国自中国进口的(de)数据和中(zhōng)国向(xiàng)各国出口的(de)数据存在(zài)差异（无论(lùn)是绝对量(liàng)还是增速），有时这一差异还(hái)较(jiào)大，一般而(ér)言中国出口端(duān)的(de)增速会更高，这(zhè)意味着我们基于“一带一路”国家进口(kǒu)数据的测(cè)算是低估的；外需(xū)方面，欧美经(jīng)济陷入衰退的时点(diǎn)存(cún)在较大的不确(què)定性，可能(néng)在今年下半年、也可(kě)能在明年，若(ruò)后者出现，那么2023年发达经济体对于中国出口的拖(tuō)累可能没(méi)有那么大。

　　风险提示：东盟、俄(é)罗斯及其他新兴经济体经济增长不(bù)及预期，对外需拉(lā)动不(bù)足。疫(yì)情二次冲击风险对出口造(zào)成(chéng)拖累。欧美经济韧性(xìng)超预期，对于(yú)中国出口的拖(tuō)累不足(zú)。

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