随着一季(jì)报披(pī)露(lù)完毕(bì)，有着“专业(yè)买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是(shì)全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相比去年(nián)四(sì)季度，易(yì)方达供(gōng)给改革取代(dài)融(róng)通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续(xù)超(chāo)配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成长风格(gé)基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏(hóng)观(guān)经济处(chù)于底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业并列(liè)首位。在此(cǐ)之(zhī)前(qián)，则由海富通(tōng)改革驱动(dòng)连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其(qí)中更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上看(kàn)，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合(hé)计(jì)持有华商(shāng)新趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势(shì)优选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注估值被错杀的个(gè)股，对于(yú)基本面坚固或(huò)出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季(jì)度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革(gé)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多(duō)年(nián)化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资(zī)机(jī)会，并通过努力不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三(sān)；偏股混合(hé)基金增持前三则被易(yì)方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前三分别为中欧信(xìn)息(xī)产业(yè)、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前(qián)三(sān)则(zé)是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏(piān)债(zhài)混合基金增持前三依次为(wèi)易方(fāng)达安(ān)盈回报、安(ān)信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的(de)不断发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅(fú)较大(dà)；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成(chéng)长型基(jī)金的配置比例，同时(shí)适(shì)度(dù)降低价值型(xíng)基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其他确定(dìng)性较高的绝对收益(yì)或相对收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等(děng)投资(zī)机生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字会，减持(chí)解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上(shàng)，目(mù)前(qián)权益部(bù)分依然保持略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅(fú)度(dù)已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一(yī)贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益(yì)的投资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多(duō)策略(lüè)”的(de)方(fāng)式来(lái)平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持(chí)仓(cāng)上看，富(fù)国城镇(zhèn)发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安(ān)弘(hóng)淡出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候(hòu)，基金经理对全年(nián)市场的主(zhǔ)线判(pàn)断(duàn)不(bù)是很清晰(xī)，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上(shàng)除了向小市值成长风格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏(piān)离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随着(zhe)近(jìn)期(qī)政策方向的(de)明朗(lǎng)，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)今(jīn)年全年股票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值(zhí)价值风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经(jīng)济相关的(de)基金和(hé)股票，未来(lái)计划(huà)视相关板块的(de)估(gū)值水平变化(huà)做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三年(nián)今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对(duì)部分(fēn)主动权(quán)益基金(jīn)进行了(le)分散(sàn)和(hé)优化(huà)，在一季(jì)度股(gǔ)票市场整体小幅(fú)上(shàng)涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字基于(yú)对长期(qī)基本(běn)面、行(xíng)业景气度(dù)、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构(gòu)进行了小幅调整(zhěng)，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业基(jī)金(jīn)，增持(chí)部(bù)分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金(jīn)整体保持中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但(dàn)内部结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而(ér)言，通过动态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季(jì)报超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇(huì)诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等(děng)偏价(jià)值(zhí)策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调(diào)整，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气周(zhōu)期(qī)低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置比例(lì)。不过(guò)仍(réng)然选择那些能(néng)够长(zhǎng)期(qī)拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域(yù)的投资方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截(jié)至一(yī)季(jì)度(dù)末，基金的权益类资产实际(jì)配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目标配置比(bǐ)例战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持(chí)有一季度操(cāo)作(zuò)上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策(cè)支持方向作为调整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预(yù)期增速较高板块的(de)配(pèi)置(zhì)，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产维(wéi)持超(chāo)配(pèi)状态，结(jié)构上均衡配置(zhì)于：受益于(yú)顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋(qū)于(yú)正(zhèng)常的消费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板(bǎn)块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定(dìng)性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些风(fēng)险和机(jī)会？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在一(yī)季报中提到(dào)了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望(wàng)后市，随(suí)着(zhe)经(jīng)济(jì)数(shù)据真空期(qī)的度过(guò)，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值(zhí)修复。从(cóng)确定性和未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域(yù)。大复苏(sū)中在大(dà)消费板块内(nèi)重点关(guān)注航(háng)空(kōng)出行(xíng)供需格(gé)局和票价弹性(xìng)带来的(de)潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一带(dài)一路带动下的部分细分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养老(lǎo)目(mù)标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的(de)估(gū)值处均在具备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资(zī)提(tí)供(gōng)一定安全边际。年内(nèi)经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底(dǐ)的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳(wěn)内需(xū)政策加码的领域，包(bāo)括地(dì)产链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信创(chuàng)、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交易情绪的(de)过(guò)热(rè)持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新(xīn)技术(shù)对经(jīng)济(jì)各个领域的影响；对消(xiāo)费服务(wù)业(yè)来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度(dù)市场对其(qí)关(guān)注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来看，当前(qián)中国(guó)经济(jì)处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏周期，权(quán)益(yì)方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基(jī)本面的总体(tǐ)改善能激活市场的(de)生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻(xún)找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季(jì)报超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期(qī)投资(zī)价值，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改革(gé)能否带(dài)来相关行(xíng)业、企业(yè)基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而(ér)言，医(yī)药板块(kuài)的(de)估(gū)值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造(zào)板(bǎn)块，特别是(shì)国产替代的关键环节(jié)，是(shì)长期(qī)关(guān)注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业(yè)可能(néng)在(zài)下半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业(yè)的景气度相(xiāng)较于去年也(yě)是大幅(fú)改善。而人(rén)工(gōng)智能等技术的突(tū)破，有可能(néng)打开科技板块的成长空(kōng)间。

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