在(zài)华(huá)尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从银行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防御性股票(piào)的比中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗例降(jiàng)至至少2012年(nián)以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水平(píng)。对于只做(zuò)多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的(de)悲观(guān)情(qíng)绪(xù)仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人(rén)们相信美联(lián)储(chǔ)有能(néng)力通过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对(duì)基金经理的(de)最新调(diào)查中，现金持(chí)有量保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性(xìng)资金(jīn)管理公司近几个月(yuè)增加了(le)股(gǔ)票持有量。

　中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部(bù)分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资(zī)者，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警告称，持续(xù)数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的尝中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能会(huì)限制(zhì)量化基(jī)金的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预(yù)期的经济(jì)数据和企业(yè)财报也(yě)提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的(de)业(yè)绩(jì)超出预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不(bù)足以让美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终可(kě)能(néng)会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前(qián)的(de)6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地位(wèi)通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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