如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的(de)最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股今年(nián)以来的强势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的短(duǎn)短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是(shì)在全球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑(yí)都是(shì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人(rén)士开始注(zhù)意到这一全球第(dì)三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的(de)巨(jù)大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们(men)对日股的(de)前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成(chéng)为了日本股票的净买家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和(hé)期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者又净买(mǎi)入(rù)了(le)价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资(zī)日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本(běn)股市(shì)的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市(sh夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字ì)对美国投(tóu)资者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今年(nián)对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前(qián)在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化分散投资(zī)的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治(zhì)理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年(nián)的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由(yóu)已(yǐ)故前(qián)首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每(měi)股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本(běn)成(chéng)本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和(hé)股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲夏洛的网主要内容50夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字字左右，夏洛的网主要内容100字基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意(yì)味着(zhe)“过(guò)去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然(rán)宽松的(de)货币政(zhèng)策和日(rì)本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日(rì)本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地(dì)说(shuō)通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作(zuò)出(chū)艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济(jì)前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一(yī)一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业(yè)预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行催化剂(jì)。

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