5月以(yǐ)来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指(zhǐ)数(shù)更是创出年内收市新(xīn)低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负(fù)，但资金越(yuè)跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下历(lì)史(shǐ)新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额(é)也持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港股作为离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值(zhí)水平已处于历史偏低(dī)水平，具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，看好(hǎo)人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)26日，港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金(jīn)合计净(jìng)流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且(qiě)再创历(lì)史新高。其中，广发恒(héng)生科技(jì)ETF、广发港股创新(xīn)药(yào)ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不(bù)仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品(pǐn)份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互(hù)联(lián)网ETF份额也(yě)持续(xù)增(zēng)长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额(é)已站上699.71亿(yì)份的(de)高(gāo)位，再(zài)创(chuàng)历史新高(gāo)，并(bìng)继续蝉联市场(chǎng)规(guī)模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为负，产品平(píng)均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年以来(lái)港股市场持(chí)续震(zhèn)荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再(zài)度缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生(shēng)科技(jì)指数(shù)在同(tóng)日创下年内收市(shì)新低(dī)；而(ér)整体看，5月港(gǎng)股市(shì)场跌多(duō)涨少，波(bō)动中枢朝下(xià)移动(dòng)。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方面，国内经济复(fù)苏(sū)斜(xié)率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复(fù)苏(sū)叠加的阶(jiē)段；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美国债(zhài)务上(shàng)限到期带来的债(zhài)务违约风险也对市场风险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了(le)大部分内地互联网以(yǐ)及(jí)新经济领域上市公(gōng)司，5月(yuè)份日本正式出台了制造(zào)设备管制措(cuò)施，加大了市场(chǎng)对于国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市(shì)场情绪(xù)偏(piān)弱，均影(yǐng)响了5月(yuè)份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓(hóng)认为，港股(gǔ)近(jìn)期(qī)波动(dòng)较(jiào)大主要(yào)有基(jī)本面以(yǐ)及资金面两(liǎng)方面的(de)原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来(lái)看(kàn)，去年防疫政策转向后(hòu)市(shì)场(chǎng)对(duì)于国内疫后复苏(sū)有较高的(de)预(yù)期，“从春节前后(hòu)的复苏情况(kuàng)，我们(men)确实看到由于线下场景的修复，消费需(xū)求出现了(le)比较(jiào)好的恢复。而(ér)进入(rù)4、5月(yuè)份(fèn)，国内(nèi)经济整体相(xiāng)较一(yī)季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对(duì)于国内经济复苏(sū)预(yù)期开始修正，整(zhěng)体(tǐ)盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压(yā)力(lì)下，5月(yuè)市场走势(shì)较(jiào)弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中(zhōng)美经济(jì)相对强弱(ruò)关系的(de)直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国(guó)经济向上，美国经济进入(rù)衰退(tuì)，所以(yǐ)港(gǎng)股表现很亢(kàng)奋，但实(shí)际结果(guǒ)中美两(liǎng)边(biān)的状(zhuàng)态变化还是需(xū)要更长时(shí)间，但大概率还是会发(fā)生(shēng)的，在这个过程中(zhōng)的波折就对应着(zhe)人民币汇率和(hé)港股的(de)大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等(děng)细分(fēn)领域投(tóu)资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多位业内(nèi)人士认为，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比(bǐ)，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等(děng)细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业(yè)危机影(yǐng)响和(hé)主要经济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来港股持续回(huí)调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国内外(wài)流(liú)动性压力持(chí)续(xù)缓解，未来(lái)港股资金面(miàn)或有机(jī)会得到改善(shàn)，结合当前的低(dī)估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸(tū)显。“某些波动较大且(qiě)回调较多的细分板(bǎn)块或许是(shì)值得关注的(de)方向(xiàng)，例如恒生科(kē)技以及港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药等(děng)，若(ruò)未来市场进一步回(huí)暖，科技领域(yù)、港股创新药以及消(xiāo)费复(fù)苏或者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡(héng)风险和(hé)机会。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首(shǒu)先，人工智能有望成为全球投资(zī)的主线，推动了中美(měi)股市(shì)的表现(xiàn大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗)，未来(lái)人工智能应用或利好科(kē)技(jì)相关细分领(lǐng)域。其(qí)次，港股创新药是国内(nèi)医药领域长期具备(bèi)相(xiāng)对(duì)优势的细分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进(jìn)的(de)疗法和(hé)创(chuàng)新(xīn)药，长期投资价值(zhí)值得(dé)关(guān)注(zhù)。此外，港股消费(fèi)行(xíng)业也有(yǒu)望上(shàng)行。因为目前我国经济(jì)总量(liàng)数据回暖，国内经(jīng)济(jì)长(zhǎng)远发展的确(què)定性增强，居民可支配收入增加(jiā)，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以机构和(hé)外资为(wèi)主(zhǔ)导的(de)市场，因此海外经济数(shù)据(jù)对港(gǎng)股资金面会产生较大影响。在当前流动(dòng)性(xìng)持续(xù)承压和较(jiào)弱的国际(jì)宏观环(huán)境背(bèi)景下，短(duǎn)期(qī)港股(gǔ)或是震(zhèn)荡行情(qíng)，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且具备估值性价比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者(zhě)美国经济下滑比预期更快这二(èr)者中任(rèn)一情景(jǐng)发(fā)生甚至同(tóng)时发生时，我(wǒ)们可能就会看到人(rén)民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融(róng)基金(jīn)进一步指出，可以(yǐ)先(xiān)重点关注(zhù)运营(yíng)商等高股息资产，而随着市(shì)场预期(qī)更(gèng)进一(yī)步强化，可以更多关注互联网、创新(xīn)药等高弹性板块。因(大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗yīn)为(wèi)消费品(pǐn)的业(yè)绩差异很大，建(jiàn)议更多关注(zhù)个股的性(xìng)价比与成长(zhǎng)的(de)确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直(zhí)言(yán)，从长(zhǎng)期维度来看(kàn)，当下港股(gǔ)市场具备一定的投(tóu)资性价比，当前(qián)估值水(shuǐ)平仍然位(wèi)于(yú)历史偏(piān)低水平。从基(jī)本面角度来(lái)说，他们(men)认为国内经济的复(fù)苏节奏可(kě)能大(dà)概率是一(yī)波(bō)三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期(qī)，往后(hòu)看(kàn)随着经济(jì)的缓慢(màn)复(fù)苏(sū)，预计(jì)盈利预(yù)期也会逐步上(shàng)修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽在(zài)节奏上较难判断(duàn)，但(dàn)往未来看(kàn)是大概率事件，预(yù)计(jì)人民(mín)币汇率的(de)压力(lì)也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块(kuài)上，我(wǒ)们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍(réng)然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场(chǎng)由于其离(lí)岸市场特性，海外投资人占比(bǐ)较高，受国内及海(hǎi)外多重因(yīn)素影响，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投资人可以逢低布(bù)局，更多(duō)可以采取基金定投(tóu)的方(fāng)式投(tóu)资于港股市(shì)场。

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