四(sì)大(dà)国(guó)有银(yín)行的集体降息(xī)惊(jīng)动市场(chǎng)，存(cún)款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求5月15日(rì)（下(xià)周一(yī)）起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律上(shàng)限将下调，四大国(guó)有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到，今年(nián)以来银(yín)行业已有三(sān)波存款利率(lǜ)下调(diào)，此(cǐ)前(qián)两(liǎng)次分别是：4月，多家(jiā)中小银(yín)行(xíng)人(rén)民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股份行(xíng)跟进“补降”。至(zhì)此，4月以(yǐ)来已(yǐ)有至少20家中小(xiǎo)银行（含农村(cūn)信用合作(zuò)联社）下调人民币存款利(lì)率，调降(jiàng)幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与经济、就业(yè)、投资(zī)以及(jí)老百姓“钱袋(dài)子”都(dōu)息息相关(guān)。那么，如何理解此(cǐ)次下调通(tōng)知(zhī)和协定存(cún)款利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经(jīng)济(jì)增速放缓的信号？市场上关于企业、老百(bǎi)姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景(jǐng)来看，多(duō)方观(guān)点认为，本(běn)次(cì)存款利率新规(guī)主要基(jī)于三重考量。一是符合(hé)推进利率市场化改革深化(huà)大背景(jǐng)；二是对银行(xíng)而言，存(cún)款利(lì)率下调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降低银(yín)行负债成本；三是促(cù)进投(tóu)资(zī)、消费，本(běn)次降息也被看作(zuò)是促进(jìn)宏观(guān)经济复苏的(de)表现。

　　不过(guò)也需要(yào)看到的是，本次调(diào)降中(zhōng)协定存款更多是对公业务，通知存款则集中于(yú)短(duǎn)期存(cún)款，都是针对特(tè)定存取需求(qiú)的客户(hù)，面向范围有限。据民生证券宏观团队测(cè)算(suàn)，通(tōng)知存款和协(xié)定存(cún)款在银行存(cún)款中(zhōng)占比(bǐ)不(bù)高(gāo)，以四大行的单位通知存款(kuǎn)为例，常年只占企业存款总规模(mó)的3％-4％；招商(shāng)证券银行团队(duì)的(de)数(shù)据(jù)显示，协定存款(kuǎn)等(děng)规模预(yù)计为20-30万亿(yì)，占比约为(wèi)10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此次下调通(tōng)知和协定存款利(lì)率？

　　中国人民银行行(xíng)长易(yì)纲(gāng)在近期公开(kāi)讲话(huà)中(zhōng)提(tí)到，从过去二(èr)十年的数据看，我国实际利率总(zǒng)体保持在略(lüè)低于潜在经济增速这一“黄金法则”水平(píng)上(shàng)，与潜在经济增(zēng)长水平(píng)基本匹配。在经济(jì)复苏(sū)的关(guān)键时点上，如何理解此次(cì)下调(diào)通知和协定存款利率？

　　目前(qián)，多(duō)方观点都(dōu)提(tí)及的是，本轮调降(jiàng)更多是出于(yú)推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景的考虑。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛梳理了这(zhè)一市(shì)场化改革的(de)过(guò)程。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利(lì)率市场化调(diào)整(zhěng)机制，随后(hòu)，国有大(dà)行同年9月(yuè)下调存(cún)款利(lì)率，中小银行陆(lù)续跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年4月(yuè)，市(shì)场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚措施。随(suí)之而来(lái)的是，此(cǐ)前4月部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利(lì)率下调，5月5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份行(xíng)挂牌(pái)利(lì)率下调。李(lǐ)湛(zhàn)认为，这均(jūn)是在(zài)利率市场化改革推进背(bèi)景下，银行出于自身经营(yíng)考虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　此(cǐ)外，从减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力的必要性来(lái)看，民生证(zhèng)券宏观(guān)团(tuán)队也倾向于(yú)认为，本次调整更(gèng)多仍是(shì)延续(xù)去(qù)年9月这一轮存款利(lì)率下调(diào)，并且完成(chéng)存(cún)款(kuǎn)利率调整的闭环，改善银行利润空(kōng)间。存(cún)款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在活(huó)期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上忽略(lüè)了这些(xiē)介于活期和定期存款之(zhī)间的存款的利率(lǜ)调整(zhěng)，“当下有必要一次性调整(zhěng)通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存(cún)款利(lì)率，保证存(cún)款利(lì)率下调的有(yǒu)效性。此外，数据显(xiǎn)示，国有银(yín)行一季度净息(xī)差水平(píng)均创历史新低(dī)，当(dāng)下调(diào)利率(lǜ)有助于降低银行负债成本，推(tuī)动(dòng)银行(xíng)投放信(xìn)贷的积极(jí)性。”民(mín)生证券认(rèn)为。

　　除(chú)利率(lǜ)市场化改革(gé)及银行净息差压力增大(dà)外，某大型银行金(jīn)融市(shì)场研究员还关注到(dào)的(de)是国内存款市场的供需变化——近(jìn)年来(lái)国内(nèi)经(jīng)济受多重因素冲击，居民消费(fèi)场景受制(zhì)约，预(yù)防性储蓄有所增加及(jí)风险偏好下(xià)降(jiàng)等，导致居民储蓄存款(kuǎn)上升较快，部分银(yín)行根(gēn)据市场供(gōng)需(xū)变化(huà)，综(zōng)合指数经营(yíng)情况，灵活调节(jié)存款利率，只(zhǐ)是不同银(yín)行在(zài)调整节奏(zòu)、时机方(fāng)面存在(zài)差异。

　　关(guān)注二：本次存(cún)款利率下调(diào)带(dài)来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效防范化解重点领域风险，统(tǒng)筹(chóu)做(zuò)好中小(xiǎo)银行、保险和信(xìn)托机构改革(gé)化(huà)险工作(zuò)。一(yī)锤定音之下，本次调降利率也被认为维护金融稳定的一大举措。

　　呵(hē)护动作具体体(tǐ)现在(zài)哪些(xiē)方面(miàn)？招商基金李(lǐ)湛认为(wèi)，本(běn)次调(diào)降通知主要释放了两大信号(hào)，一是减轻银(yín)行息差压(yā)力。本(běn)次下调将引导银行的(de)对公活(huó)期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利(lì)将合理修复，有(yǒu)利(lì)于(yú)增强银行内生资本(běn)补(bǔ)充能力；二是减少企业及居(jū)民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证券首席经济学家罗志(zhì)恒的观(guān)点(diǎn)是，调降协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)的利率上限，主要目的是规范银行业存款定(dìng)价秩序，减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争，合力压降银行负债(zhài)成本(běn)。当前银行净利差空(kōng)间较小，压降负(fù)债(zhài)端成本，有助于(yú)改善银行盈利、补充净资本、降低(dī)金融风险。此外(wài)，银行负债端(duān)成(chéng)本下降，也为(wèi)资产(chǎn)端的贷(dài)款利率下调(diào)、降低实(shí)体经济融资成本进(jìn)一步(bù)打开空(kōng)间(jiān)。

　　国泰君安宏观(guān)首席(xí)分析师董琦也认为，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)，既(jì)有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行净(jìng)息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是中小行高息揽储的成本压力，又有利于引导超额(é)储蓄(xù)向消费(fèi)投资转化(huà)，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　招商证券银行团队同样提到，新规对于规范协定存款定价(jià)秩序作用较大(dà)，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞争，合力压(yā)降(jiàng)银行负债成本。该团队(duì)预计，协定存款(kuǎn)等规(guī)模20-30万亿(yì)，占总(zǒng)存(cún)款比例10％左右，由(yóu)此来看，新规将(jiāng)降低(dī)银行总存款付息率2BP左右。

　　对(duì)于股债市(shì)场的影响方面(miàn)，民(mín)生证(zhèng)券宏(hóng)观团队表示，现实中，存款利率下调(diào)有助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券；同时股票(piào)市场中，对流动性(xìng)敏感(gǎn)的股票也将因(yīn)此受益。

　　川财证券首席经济(jì)学家陈(chén)雳则表示，在(zài)当前整个经济复苏(sū)的(de)大背景下，进一(yī)步释放市场流(liú)动性(xìng)、活跃消费是一个重(zhòng)要的(de)、阶段性目标，存(cún)款降息(xī)调节，对促销(xiāo)费无疑有一定的引导作用。

　　关注三：压降(jiàng)银(yín)行存款成(chéng)本是否大势(shì)所趋？

　　2022年四季度(dù)货币(bì)政策执(zhí)行报告以及2023年一季度货政例(lì)会均表明，当前(qián)货币政(zhèng)策基(jī)调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍是第一要(yào)求，而在(zài)此基础上也强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济提供更(gèng)有(yǒu)力支(zhī)持”。从本次(cì)降息(xī)释(shì)放的信(xìn)号来(lái)看，是否(fǒu)意味(wèi)着货币政策进一步(bù)宽(kuān)松？

　　对此，招商基金李(lǐ)湛的看法是(shì)，货币政(zhèng)策(cè)充裕延(yán)续，但解(jiě)读为边际再宽松(sōng)为时尚早。“本次调降意味着(zhe)当(dāng)前(qián)长(zhǎng)端利(lì)率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行空间，但这一调(diào)降(jiàng)是针对(duì)银行协定存款及通知存款利率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)并(bìng)不等于政策利(lì)率就必须(xū)进行对等下调，市场不(bù)应视(shì)为降息的确定(dìng)性信(xìn)号。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有力”的货币政(zhèng)策之下，也有多方(fāng)观点(diǎn)提到(dào)，压降存款成本仍(réng)是大(dà)势所趋。国泰(tài)君(jūn)安董琦关注到，当(dāng)前经济(jì)修复内生动力依然不强，外需压(yā)力没有完(wán)全缓解，货币政策将继续(xù)对经济(jì)修复带来支撑作(zuò)用，未来伴(bàn)随(suí)经(jīng)济修复，利(lì)率水平的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队的(de)观点也(yě)不谋(móu)而合——长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但(dàn)银行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重定价(jià)等(děng)影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差压力(lì)增大，控(kòng)制存款成本成为当务(wù)之急。中小银行或有(yǒu)动力(lì)主动跟进下调存款利(lì)率。

　　展望未来货(huò)币(bì)政策的(de)走向，上述大(dà)型银行(xíng)金融市场(chǎng)研究员认为(wèi)，需要看(kàn)到(dào)的是，目前经济(jì)处于修复(fù)性复(fù)苏阶段，经济恢复(fù)仍需要适度货币(bì)环(huán)境支持(chí)，同时，国(guó)内经济复苏不平衡问题依然突出，要求货币政策(cè)支持精准(zhǔn)有力。预计下半(bàn)年货(huò)币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策(cè)基调，在保持信贷总量适度增长，市场流动性合理(lǐ)充裕情况下，更加(jiā)倚(yǐ)重结构(gòu)性(xìng)工具(jù)，加大实(shí)体经(jīng)济薄弱环节，重(zhòng)点新(xīn)兴领域支持，提升政策精准质(zhì)效(xiào)。

　　关(guān)注四：老百姓和企业(yè)手中的钱会(huì)不(bù)会变“毛”？

　　协定存(cún)款(kuǎn)、通知存(cún)款利率自律(lǜ)上限将迎(yíng)调整的同时，有市场观点担心，降(jiàng)息一方(fāng)面有(yǒu)利于刺激消费以及缓和银行经(jīng)营压(yā)力，但另一方面老(lǎo)百(bǎi)姓、企业手里的存款收益缩水了。在(zài)评(píng)价双方(fāng)博弈观(guān)点之(zhī)前，不(bù)妨先厘清通知存款及协定存款(kuǎn)两个概念的(de)定(dìng)义。

　　通(tōng)知和(hé)协(xié)定存款介于定活期存款之(zhī)间，利(lì)率高于活期存款，但(dàn)比定(dìng)期存款(kuǎn)存取灵活，两(liǎng)者(zhě)的共同优点是，在保持资(zī)金灵活使用的同时，提高(gāo)利息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的一种，主(zhǔ)要有1天和7天两(liǎng)个期限(xiàn)，支取时需提前1天或7天通知(zhī)银行，即可按实际存期及支取日相(xiāng)应币种档次利率计付利息，个人和企(q文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求ǐ)业(yè)均可(kě)以办(bàn)理。当(dāng)前1天和7天(tiān)期通知存款的基准利率分(fēn)别(bié)为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指(zhǐ)企(qǐ)事业单(dān)位(wèi)在银行(xíng)开立一个具有(yǒu)结算和协定(dìng)存款双重功(gōng)能的协定存款账户，并约定基(jī)本存款额度，由银行将(jiāng)协定存款账户中超过该额度(dù)的(de)部分按协定存款(kuǎn)利率(lǜ)单独计(jì)息的一种存款方式。协(xié)定存(cún)款性质介于活期(qī)和定期存款(kuǎn)之间，只面向企(qǐ)业(yè)办理(lǐ)，期(qī)限最(zuì)长为1年。当(dāng)前，协定(dìng)存(cún)款的(de)基(jī)准(zhǔn)利(lì)率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于对(duì)公业务，通知存款既有对公(gōng)业务，也有个(gè)人业务，但都(dōu)有(yǒu)一定的存款门槛。基于此，粤开(kāi)证券首席经济学家罗志恒提(tí)出的观点(diǎn)是，总体来看，协定存款和通知存款基(jī)本上以对(duì)公(gōng)活(huó)期存(cún)款为主，对(duì)一般(bān)老(lǎo)百(bǎi)姓的影响(xiǎng)不大。对于企业来说(shuō)，会有(yǒu)一定(dìng)的利息损失，但(dàn)若(ruò)存贷款利(lì)率都(dōu)能(néng)有所下(xià)调(diào)，也有助(zhù)于刺激企业投资并降低融资成本。

　　此外记者也注意到，央行最新(xīn)数(shù)据(jù)显示，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿(yì)元，其中(zhōng)，住户存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿(yì)元，非金融企业存(cún)款减少(shǎo)1408亿(yì)元(yuán)。进一步来看，存款利(lì)率调(diào)降是(shì)否(fǒu)会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这一传导过程并非(fēi)一蹴而就，且需要总量政(zhèng)策继续支撑。经济当前依然(rán)需要休养生息，特别是在(zài)前期服(fú)务业(yè)修(xiū)复后(hòu)，与制(zhì)造业产生循环，带(dài)动收入预期(qī)改善，最终才(cái)会带(dài)动居民与企(qǐ)业(yè)储蓄流(liú)出。

　　长(zhǎng)远来(lái)看，招商基(jī)金(jīn)李湛(zhàn)的建议是(shì)，应辩证看待本次(cì)降息。疫情以来，企业及(jí)居(jū)民(mín)形成了一(yī)定规模的(de)超(chāo)额储蓄，降息可以降(jiàng)低企业(yè)、居民的储蓄意愿，引导企(qǐ)业加大投资(zī)、居民增加消费，促进经(jīng)济复苏(sū)。“只有(yǒu)经济复苏斜率提升(shēng)，企业、居民对后续的收(shōu)入信心才会回升，进而形(xíng)成(chéng)储(chǔ)蓄转化为投资、消(xiāo)费，再(zài)形(xíng)成(chéng)增厚企业(yè)、居民收入的良性循环。”李湛表示。

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