4月中国宏(hóng)观(guān)数据预览

　　1）工业：工(gōng)业生产及物流(liú)景(jǐng)气度(dù)环比有所回落，但(dàn)低基(jī)数效(xiào)应提(tí)振4月工(gōng)业生产同比增速从3月的3.9％回(huí)升至8.2％左右。

　　2）社零(líng)：预计(jì)4月社(shè)会消费(fèi)品零售总额同(tóng)比(bǐ)增速从3月的10.6％大幅上行(xíng)至19％左右，主要受去年4月低(dī)基数影响。

　　3）投资：同样受低基(jī)数提振，预(yù)计当(dāng)月总(zǒng)投资同比小(xiǎo)幅(fú)上行至(zhì)6.8％。分(fēn)部门(mén)看，4月基建投资可(kě)能高位上(shàng)行(xíng)至(zhì)11％左右，制造业投资(zī)回升(shēng)至(zhì)9％，房(fáng)地(dì)产(chǎn)投资(zī)降幅略有收(shōu)窄至4％左右(yòu)。

　　4）通胀：食品价格持续(xù)回落(luò)但核心(xīn)CPI仍有韧性(xìng)，预(yù)计4月CPI小幅回(huí)落(luò)至(zhì)0.6％， 而受(shòu)去年高基(jī)数(shù)及海外(wài)经(jīng)济动能减弱(ruò)拖累，PPI或将下行至-3％左右。

　　5）外(wài)贸：低基数下、预计4月名义出口增速可能录(lù)得10％、较3月小幅回落，而进口降幅(fú)扩张至3％，贸易(yì)顺(shùn)差可能(néng)录得880亿美(měi)元左右。出口价(jià)格燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗指(zhǐ)数或有所下行，但低(dī)基数及外贸需(xū)求回(huí)暖可能支撑出口(kǒu)增速维持高位。

　　6）货币财政(zhèng)：预计4月(yuè)新增贷款1.37万亿元、社(shè)融约2.1万亿。此(cǐ)外，M2预计保持较高(gāo)增速，M1增长有望继续回升(shēng)——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核(hé)心观点

　　4月中国宏观数据(jù)预览

　　燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗trong>工业：工业(yè)生(shēng)产及物流(liú)景气度环比有所(suǒ)回落(luò)，但低基数效应提振(zhèn)4月工业(yè)生产同(tóng)比增速从3月的3.9％回(huí)升至8.2％左(zuǒ)右。上(shàng)游工(gōng)业开(kāi)工(gōng)率总体持稳：焦化开工率(lǜ)环比上行(xíng)3个百分点、高(gāo)炉(lú)开工(gōng)率环比回升2个(gè)百分点(diǎn)。但4月制造业(yè)PMI较3月下(xià)行2.7个百(bǎi)分(fēn)点至49.2％的(de)收缩区间，且4月物流(liú)指数环比有所下(xià)滑、较21年同期(qī)跌幅有所扩大：4月，整车物流(liú)指数较3月(yuè)均值环(huán)比下行(xíng)7％，较21年同期降幅(fú)亦从3月的(de)10.4％扩(kuò)大(dà)至17％；公共(gòng)物流园区吞吐(tǔ)指数环比走弱(ruò)1.1％、同(tóng)比跌幅从(cóng)3月的27.8％扩张至28.1％。总体(tǐ)来(lái)看，工(gōng)业生产景气度(dù)环(huán)比(bǐ)有所下行，但受(shòu)去年同期低基数提振同(tóng)比有所(suǒ)上(shàng)行，尤其是汽车、电子、机械(xiè)电子等(děng)受疫情影响较大的工业生(shēng)产可能上行较为(wèi)明显。

　　社(shè)零：预计4月社(shè)会消(xiāo)费(fèi)品零(líng)售总额同比增(zēng)速从3月的10.6％大(dà)幅上行至(zhì)19％左右，主要(yào)受去年4月低基数影响。4月居民出行及消费活跃度仍在高位(wèi)，4月 18 城地铁客运(yùn)量较 2021 年同期上行 10％，对比3月均(jūn)值+6.8％；4月，全国电影票房较3月(yuè)均(jūn)值环比上(shàng)行21.6％，但仍低于2021年同期10.6％。此外(wài)，受各品牌出台降价政策及车展等线下(xià)活动(dòng)拉动，4 月 1-22 日乘(chéng)用车零售(shòu)销量较2021年(nián)同期(qī)增(zēng)长 9.9％，对比3月全月的(de)8.8％小幅扩张。今年(nián)五一假期居民此前受抑制的旅游需求得到集(jí)中释放，国内(nèi)旅游(yóu)出行人数及总收入(rù)均(jūn)超过2021及2019年水平(píng)，人均旅(lǚ)游消(xiāo)费恢复至2019年的85％，显示“伤疤效(xiào)应(yīng)”下居民消费倾向(xiàng)尚未修(xiū)复(fù)至疫情前(qián)水平（参考2023年5月4日(rì)发表的《快评：五(wǔ)一(yī)假期消(xiāo)费(fèi)数据的三个亮点》）。

　　投(tóu)资：同样受(shòu)低基数提振，预计(jì)当月(yuè)总投资同比小幅上行至6.8％。分部门看，4月基建投资可能高位上行至11％左右，制造(zào)业投资回升至(zhì)9％，房地产(chǎn)投(tóu)资降幅略有(yǒu)收窄至4％左右。高频(pín)数(shù)据显示4月以来地产需求较3月有所走弱，房建开(kāi)工(gōng)节奏也(yě)有所放缓(huǎn)。4月30大中城市销售面积较(jiào)2021年同期下(xià)行32.0％，较(jiào)3月的21.5％大幅回落；26城二手房销售面积较2021年同期(qī)上行5.4％，较3月的12％同样下行；土地成交方(fāng)面，4月百城土地成交面积较2022年同(tóng)期(qī)同比回(huí)落17.6％。建筑开工(gōng)节奏有(yǒu)所(suǒ)放缓，玻(bō)璃库存持续下行，截至4月28日玻璃(lí)库存(cún)较3月同(tóng)期下行(xíng)24.2％，同(tóng)时(shí)水泥开工率(lǜ)/建(jiàn)筑钢材成交(jiāo)量环比较(jiào)3月同期分别下行0.2个百分(fēn)点/5.4％。往前看，我们将重点关(guān)注：1）地(dì)产民企拿(ná)地及(jí)在手资金情况能否(fǒu)回暖，地(dì)产新开工能(néng)否(fǒu)回(huí)升；2）地产销售动能(néng)能(néng)否再度(dù)上(shàng)行(xíng)。基(jī)建(jiàn)端，4月地方新(xīn)增专项(xiàng)债净(jìng)发行3351亿元，对(duì)比(bǐ)3月的4039亿元小幅下行(xíng)但仍高于2022年同期的1368亿元(yuán)，可(kě)能支撑低基数下基建投(tóu)资继续(xù)上(shàng)行。

　　通胀：食(shí)品(pǐn)价(jià)格持续(xù)回落但(dàn)核心(xīn)CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅(fú)回落至(zhì)0.6％， 而受去年高基数及(jí)海外经济动能减(jiǎn)弱拖累，PPI或将下行至-3％左右(yòu)。内需环比回落拖累(lèi)食品价格下行(xíng)：4月农产(chǎn)品(pǐn)批(pī)发价格200指数较3月(yuè)31日下行3.9％，猪肉/玉米/小麦批发(fā)价(jià)分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价(jià)格小幅(fú)上行，核(hé)心CPI仍有韧性：义乌中国小商(shāng)品(pǐn)总价格指(zhǐ)数较3月上行(xíng)0.2％，其中服装服饰类(lèi)持(chí)平，箱(xiāng)包/鞋类(lèi)价(jià)格小幅分(fēn)别上(shàng)升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继续下行：一方面(miàn)，2022年4月PPI同(tóng)比基数(shù)总(zǒng)体较高(gāo)；另一方面(miàn)，海外经济(jì)动能继(jì)续减(jiǎn)弱且内(nèi)需仍待恢(huī)复，工(gōng)业品价格同比继续回落：受OPEC减产(chǎn)提振，4月原油(yóu)价格较3月环比上行6.3％；中国大宗商品价(jià)格总指数环(huán)比上(shàng)行0.4％，但(dàn)矿(kuàng)产及金属价格(gé)走弱（矿产(chǎn)价(jià)格(gé)指数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸：低(dī)基数下、预计(jì)4月名(míng)义(yì)出口增(zēng)速可能录得10％、较3月小幅回落，而进口降幅扩张至3％，贸易顺差可能录得880亿美元(yuán)左右。出口价格指(zhǐ)数(shù)或有所下行(xíng)，但低基数及外(wài)贸需求回暖可能支撑(chēng)出口增速(sù)维持高位(wèi)：4月1-30日，华泰出口需(xū)求日度指数（HDET）均值录得14.3％的同比(bǐ)增长，比3月的16.6％小幅回(huí)落2.3个百分点，鉴于3月（美(měi)元计）出口额增长14.8％，4月出口额增长(zhǎng)有望保持高速（参见2023年5月4日发表的(de)《4月出口或保持较高增长》）。此外，我(wǒ)国和(hé)亚太、非洲、甚至拉(lā)美的一(yī)体(tǐ)化产业链、需求链的格局不(bù)断优(yōu)化，出口(kǒu)增长韧性可能超预期(qī)（参见《中国出口产业(yè)链的升级与重(zhòng)塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预(yù)计(jì)4月新增贷款1.37万亿元、社融(róng)约(yuē)2.1万亿。此外，M2预(yù)计保持较高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能收窄(zhǎi)。预(yù)计(jì)4月新增人(rén)民币贷款约(yuē)1.37万(wàn)亿元，一方面，企业中长期(qī)贷款延续(xù)年初至今的较强势头、购房需求回升背景下房贷(dài)/居(jū)民贷款需求有望继续企稳回升，政策性(xìng)银行金(jīn)融工具继(jì)续带动基建投资和企(qǐ)业(yè)中长(zhǎng)期贷款增(zēng)长，信贷周期或继续保(bǎo)持(chí)强势(shì)。信贷推动下，社(shè)融同比(bǐ)增速或上行至10.6％左右，而企业债(zhài)、股(gǔ)权及政府债融(róng)资较去年同期略有走弱(ruò)。财政方面，去年(nián)留抵退税(shuì)低(dī)基数(shù)下，财(cái)政(zhèng)收(shōu)入增长有望回升；财(cái)政支出、尤其民生和基建相关支出有望保(bǎo)持(chí)较(jiào)快增长——预计政策性(xìng)银行金融工具仍(réng)是近期准(zhǔn)财政的主(zhǔ)要发力(lì)渠燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗道。

　　风(fēng)险提示(shì)：消费(fèi)复苏不及预期、稳地产政(zhèng)策不及预期(qī)。

　　文(wén)章来(lái)源

　　本文摘自(zì)2023年5月5日发表(biǎo)的《增(zēng)长动能环比走弱、低基数效应凸显(xiǎn)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗