A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等(děng)一系(xì)列热点(diǎn)催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等ng>，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不(bù)仅稳(wěn)居A股第(dì)一(yī)，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白(bái)马股大(dà)牛市，也(yě)成(chéng)就(jiù)了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高(gāo)端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力(lì)的重要因(yīn)素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移动为代(dài)表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公(gōng)司(sī)作(zuò)为国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极(jí)布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网(wǎng)络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层(céng)云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月(yuè)15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修(xiū)复(fù)的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结(jié)果(guǒ)是否(fǒu)会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度提(tí)升，股价古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等超(chāo)越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由于行(xíng)业景气度(dù)变化以(yǐ)及股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳(wěn)增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业(yè)股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信(xìn)类资(zī)源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即(jí)是成本(běn)方面的(de)问题，中国(guó)移(yí)动本质(zhì)作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下(xià)，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需(xū)要如(rú)此(cǐ)沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年(nián)一季度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润(rùn)却(què)差(chà)别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动可能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突(tū)破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资(zī)本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移(yí)动(dòng)互联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能(néng)化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务(wù)收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移(yí)动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。