尽(jǐn)管周五大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大(dà)概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，若参考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会(huì)有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是(2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有业内人士(shì)预计，基本在(zài)一(yī)季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻(gōng)势大(dà)概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照(zhào)历史(shǐ)经(jīng)验，要么计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布(bù)位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据(jù)量和(hé)算力的(de)提升明显拉(lā)升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储(chǔ)芯(xīn)片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在(zài)研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细(xì)分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来(lái)基(jī)本面的(de)确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来(lái)的(de)增量需求。建议(yì)关(guān)注国产光模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通(tōng)信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落(luò)地，市场对AI服务器(qì)的(de)需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打(dǎ)开新(xīn)成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑(sù)逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等。

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