5月(yuè)23日，医(yī)药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今年以来(lái)持续处(chù)于低位(wèi)水平，具有较大(dà)吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分(fēn)位数水(shuǐ)平相遇时间的公式 相遇时间怎么求(píng)。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能有反(fǎn)弹行情(qíng)？在(zài)后(hòu)疫情时代(dài)，医药板块是否还有新(xīn)的业绩驱(qū)动(dòng)因素？本文将详(xiáng)细解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持续(xù)改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一(yī)季度的影响将会逐步消退，医药行业的(de)基(jī)本(běn)面正继(jì)续得到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新(xīn)药(yào)除外）营收同(tóng)比+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药(yào)除(chú)外）存在一定的(de)估值修(xiū)复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升(shēng)至(zhì)2023一季(jì)度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第(dì)一(yī)季度，创新药板块的(de)营收与去年同期相比增加(jiā)了(le)6.56％，研发总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已经从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药(yào)行业的经(jīng)营数据来看，除去创新药和疫情受益细分(fēn)领域，医(yī)药板块中具(jù)有较(jiào)好成长能(néng)力的(de)低估值(zhí)板块有原料(liào)药、医疗设备(bèi)、血制品、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较于许多创(chuàng)新药(yào)、器械企业的(de)产品(pǐn)销售前景，国(guó)内市场仍未达到预期，原因(yīn)在于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并(bìng)未增加太(tài)多，增速(sù)中的(de)增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也相遇时间的公式 相遇时间怎么求是为什(shén)么(me)，国内(nèi)的医疗行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结构性(xìng)的(de)分化是非常(cháng)明显(xiǎn)的，传统药企必须要给(gěi)创(chuàng)新留(liú)出空间，比如在过(guò)去的三年中(zhōng)，港股(gǔ)创新药企的年化营收(shōu)增速高达70％。对本(běn)土医药企业而(ér)言(yán)，要实现高速发展，必(bì)须(xū)要双管齐下，在(zài)本(běn)土市场之外(wài)拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏(sū)不及预期的背景下，医药(yào)板块(kuài)中有刚(gāng)性需求的新基(jī)建板块或是最具有确定(dìng)性的(de)领域之一，一定程度上(shàng)或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推(tuī)进优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区(qū)域(yù)平衡分布，医疗(liáo)新基建再获(huò)政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委员会(huì)召开新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资(zī)源下移、区域平(píng)衡布(bù)局。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连(lián)接着(zhe)城乡卫生(shēng)服务(wù)体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生(shēng)健康委通过开展三级医院对口帮扶(fú)等方式，引导优质(zhì)医(yī)疗资(zī)源下移(yí)，不断提高县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进(jìn)人才、技术、管理的下(xià)移，通过城市三级医院的对口支援，托管，建立医联体(tǐ)，远程医疗等多种形式，满足县(xiàn)域居民的基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病(bìng)在市县范围内解(jiě)决奠定(dìng)坚实的基(jī)础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来的工作中(zhōng)，将(jiān相遇时间的公式 相遇时间怎么求g)继续(xù)推进临床重(zhòng)点(diǎn)专科(kē)“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促(cù)融合(hé)”的思路(lù)，重点加强群众(zhòng)需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学(xué)、病(bìng)理学等专科建(jiàn)设，补齐资源短(duǎn)板，完成预期的建设任务(wù)。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器(qì)械市场或(huò)将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗(liáo)成像器材、生命信息设备(bèi)和心血(xuè)管(guǎn)耗材相关的板块将会(huì)有(yǒu)较大(dà)的发展(zhǎn)空间。其(qí)中的个(gè)股有：联影医疗(liáo)、万东(dōng)医疗、奕瑞科技(jì)、乐普(pǔ)医(yī)疗、心(xīn)脉医疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着国家(jiā)继续(xù)支持(chí)优质医疗(liáo)资源扩容下沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分(fēn)布将会得到(dào)优化，促进更多(duō)优(yōu)质(zhì)的医疗资源(yuán)向下(xià)扩容，释放更多中(zhōng)、基层医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规(guī)划中(zhōng)提出要加(jiā)强医(yī)疗卫(wèi)生领域的基(jī)础设施建设的背景下，预(yù)计医疗(liáo)器械(xiè)采购将更(gèng)加宽(kuān)松，这将推动医疗(liáo)器械(xiè)市(shì)场的快速发展。在政策(cè)推动(dòng)下，国产(chǎn)品牌有望凭(píng)借高性价(jià)比的优势加速(sù)进入医院，长期而言，随着多项政策支持的持(chí)续加(jiā)强，国产替代将逐步(bù)加速，相(xiāng)关(guān)大型医疗器械(xiè)的龙头厂商将会(huì)抓住(zhù)放量(liàng)的机会(huì)，实现快(kuài)速(sù)发展(zhǎn)。

　　华(huá)富证券建议(yì)关注国内高端医疗设(shè)备(bèi)的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华(huá)内镜(jìng)、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企(qǐ)业(yè)具有较好的(de)产品性(xìng)能、较好的渠(qú)道和较(jiào)强的研发能力。

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